Геленджик онлайн табло вылета на сегодня: Табло аэропорта Геленджик. Отправление – Яндекс.Расписания — Авиатор

Россия авиабилеты Москва — Геленджик

Авиабилеты Россия Москва — Геленджик сегодня можно купить от 3 499 ₽. Самые дешевые билеты на самолет туда и обратно стоят от 5 415 ₽.

Авиабилеты Россия Москва — Геленджик от 3 499 ₽

Календарь низких цен показывает дни, когда стоимость билетов на самолет на рейсы Россия из Москвы в Геленджик минимальна. Чтобы перейти к бронированию нажмите на цену.

Прямые рейсы Россия Москва — Геленджик

Расписание самолетов Россия из Москвы в Геленджик. Время вылета и дни по которым выполняются прямые рейсы.

Дешевые авиабилеты Россия Москва — Геленджик

Самые дешевые авиабилеты из Москвы в Геленджик стоят от 3 499 ₽ за рейс в одну сторону и от 5 415 ₽ за билеты туда и обратно. Смотрите список всех рейсов и цены на авиабилеты.

Стоимость билетов зависит от дня перелета и времени покупки. Чаще всего, самые дешевые авиабилеты Россия (от 3 499 ₽) можно купить примерно за месяц до вылета, с утренними вылетами в середине недели.

Самые дорогие авиабилеты Россия (от 5 415 ₽) — на вечер пятницы «туда» и вечер воскресенья «обратно», купленные меньше, чем за 2 недели до вылета. Воспользуйтесь поиском, чтобы посмотреть все рейсы на нужную дату.

Домодедово — находит для Вас дешевые авиабилеты из Москвы в Геленджик по всем авиакомпаниям. Официально, безопасно и без комиссий!

Расстояние между Москвой и Геленджиком: 1245 км
Рейсы выполняются: по расписанию

Об авиакомпании Россия

Россия (Rossiya Airlines) — крупнейшая российская авиакомпания. Базируется в Санкт-Петербурге, Москве, Ростове-на-Дону и Оренбурге. Владеет единственным в России флотом пассажирских двухпалубных самолетов Boeing 747. Авиакомпания Rossiya выполняет регулярные рейсы по России, а также международные полеты и чартерные перевозки. Является дочерней структурой Аэрофлота.

На рейсах авиакомпании Россия провоз багажа: 23 кг (эконом-класс), 32 кг (бизнес-класс). Габариты не более 158 см по сумме 3-х измерений.

Провоз ручной клади: до 5 кг не более 55х40х20 см (эконом-класс), до 10 кг, не более 55х40х20 см (бизнес-класс)

Питание на борту: включено в стоимость билета. На рейсах до 4х часов — холодное питание. Свыше 4х часов — горячее питание (эконом-класс).

Флот авиакомпании Россия состоит из самолетов: Airbus A319, Airbus A320, Boeing 737-800, Boeing 747-400, Boeing 777-200ER, Boeing 777-300, Sukhoi Superjet 100

Цитата: «Авиакомпания Rossiya Airlines – это парк современных воздушных судов для активных путешествий по стране и за ее пределами, разумное сочетание цены и качества, и главное – команда профессионалов, обеспечивающая надежность полетов. Одной из приоритетных задач авиакомпании является развитие транспортной доступности регионов и повышение мобильности населения страны», — сообщает официальный сайт Россия.

Рейс Россия Москва — Геленджик на карте онлайн

Смотрите рейс Москва — Геленджик авиакомпании Россия онлайн на карте, чтобы знать где сейчас летит самолет. Номер рейса авиакомпании Россия на карте всегда начинается с SDM. Например: SDM1234. Также, узнать номер нужного рейса можно с помощью онлайн табло.

Россия авиабилеты Москва — Геленджик

Авиабилеты Россия Москва — Геленджик от 3 499 ₽

Прямые рейсы Россия Москва — Геленджик

Расписание самолетов Россия из Москвы в Геленджик. Время вылета и дни по которым выполняются прямые рейсы.

Дешевые авиабилеты Россия Москва — Геленджик

Самые дешевые авиабилеты из Москвы в Геленджик стоят от 3 499 ₽ за рейс в одну сторону и от 5 415 ₽ за билеты туда и обратно

. Смотрите список всех рейсов и цены на авиабилеты.

Внуково — находит для Вас дешевые авиабилеты из Москвы в Геленджик по всем авиакомпаниям. Официально, безопасно и без комиссий!

Расстояние между Москвой и Геленджиком: 1245 км
Рейсы выполняются: по расписанию

Об авиакомпании Россия

На рейсах авиакомпании Россия провоз багажа: 23 кг (эконом-класс), 32 кг (бизнес-класс). Габариты не более 158 см по сумме 3-х измерений. Провоз ручной клади: до 5 кг не более 55х40х20 см (эконом-класс), до 10 кг, не более 55х40х20 см (бизнес-класс)

Рейс Россия Москва — Геленджик на карте онлайн

Ижавиа авиабилеты Геленджик — Санкт-Петербург

Авиабилеты Ижавиа Геленджик — Санкт-Петербург сегодня можно купить от 3 900 ₽. Самые дешевые билеты на самолет туда и обратно стоят от 7 800 ₽.

Авиабилеты Ижавиа Геленджик — Санкт-Петербург от 3 900 ₽

Календарь низких цен показывает дни, когда стоимость билетов на самолет на рейсы Ижавиа из Геленджика в Санкт-Петербург минимальна. Чтобы перейти к бронированию нажмите на цену.

Прямые рейсы Ижавиа Геленджик — Санкт-Петербург

Расписание самолетов Ижавиа из Геленджика в Санкт-Петербург. Время вылета и дни по которым выполняются прямые рейсы.

Дешевые авиабилеты Ижавиа Геленджик — Санкт-Петербург

Самые дешевые авиабилеты из Геленджика в Санкт-Петербург стоят от 3 900 ₽ за рейс в одну сторону и от 7 800 ₽ за билеты туда и обратно. Смотрите список всех рейсов и цены на авиабилеты.

Стоимость билетов зависит от дня перелета и времени покупки. Чаще всего, самые дешевые авиабилеты Ижавиа (от 3 900 ₽) можно купить примерно за месяц до вылета, с утренними вылетами в середине недели.

Самые дорогие авиабилеты Ижавиа (от 7 800 ₽) — на вечер пятницы «туда» и вечер воскресенья «обратно», купленные меньше, чем за 2 недели до вылета. Воспользуйтесь поиском, чтобы посмотреть все рейсы на нужную дату.

Аэропорт Пулково — находит для Вас дешевые авиабилеты из Геленджика в Санкт-Петербург по всем авиакомпаниям. Официально, безопасно и без комиссий!

Расстояние между Геленджиком и Санкт-Петербургом: 1787 км
Рейсы выполняются: по расписанию

Об авиакомпании Ижавиа

Ижавиа — региональная авиакомпания выполняющая рейсы из Ижевска по всей стране. Является собственностью Удмуртской Республики и владеет аэропортом «Ижевск». Флот состоит из надежных и проверенных временем самолетов Як-42 и Ан-24.

На рейсах авиакомпании Ижавиа провоз багажа: 20 кг (эконом-класс), 30 кг (бизнес-класс) Провоз ручной клади: 5 кг (габариты не более 45х35х15 см)

Питание на борту: включено в стоимость билета. Рацион зависит от продолжительности полета.

Флот авиакомпании Ижавиа состоит из самолетов: Boeing 737-800, АН-24, Як-42

Цитата: «Ижавиа — это динамично развивающаяся компания, выполняющая рейсы по всей стране — на европейской части России от Санкт — Петербурга до Сочи и Анапы; на севере — до Мыса Каменного, Якутска и Игарки; на востоке — до Петропавловска-Камчатского, Хабаровска и Владивостока».

Рейс Ижавиа Геленджик — Санкт-Петербург на карте онлайн

Смотрите рейс Геленджик — Санкт-Петербург авиакомпании Ижавиа онлайн на карте, чтобы знать где сейчас летит самолет. Номер рейса авиакомпании Ижавиа на карте всегда начинается с IZA. Например: IZA1234. Также, узнать номер нужного рейса можно с помощью онлайн табло.

Закрытый после ЧП с Ми-8 аэропорт Геленджика возобновил работу

https://ria.ru/20140905/1022843749.html

Закрытый после ЧП с Ми-8 аэропорт Геленджика возобновил работу

Из-за ЧП с Ми-8 в аэропорту были прекращены все полеты, были отменены рейсы трех российских авиакомпаний. В пятницу аэропорт Геленджика возобновляет работу. Согласно данным онлайн-табло аэропорта, вылет первого рейса запланирован на 12.45 мск, а прилет — на 11.50 мск.

2014-09-05T09:19

2020-03-02T01:07

/html/head/meta[@name=’og:title’]/@content

/html/head/meta[@name=’og:description’]/@content

https://cdn24.img.ria.ru/images/sharing/article/1022843749.jpg?10228412451583100427

россия

южный фо

европа

весь мир

краснодарский край

геленджик

москва

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

2014

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

Новости

ru-RU

https://ria.ru/docs/about/copyright.html

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

россия, крушение вертолета ми-8 в геленджике — 2014, ми-8, панх (авиакомпания), геленджик, москва, происшествия

09:19 05.09.2014 (обновлено: 01:07 02.03.2020)

Расписание рейсов Геленджик

Таблички с расписанием рейсов аэропорт Геленджик — помощь пассажирам

Все больше пассажиров предпочитают самолеты, потому что они быстрые и удобные (правда, не всем нравится цена). К тому же этот способ перевозки отличается хорошим сервисом.

Второе преимущество полетов — это возможность использовать онлайн-расписание полетов / табло. Открыв наш портал, вы узнаете о рейсах всех аэровокзалов России.Сегодня эта функция считается одной из важнейших функций. Если вернуться на несколько лет назад, то надо сказать, что раньше табло с расписанием было панельным, которое висело во всех залах. Позже эта информация отображалась на больших экранах. Но теперь, благодаря стремительному развитию технологий, пассажиры могут узнать расписание рейсов с помощью онлайн-табло. Несомненно, основным преимуществом этого решения будет получение моментальных данных о событиях. Независимо от того, какой рейс вам нужен, информацию о нем вы можете увидеть прямо у себя дома.Обновление информации на экране происходит мгновенно, так что вы можете наблюдать за последним положением дел, и вам не нужно постоянно звонить в аэропорт или оставаться там.

Как и зачем вам табло расписания полетов в аэропорту Геленджика?

Здесь следует отметить, что представленное в сети табло содержит данные, которые одновременно отображаются в аэропорту. Как уже было сказано, расписание обновляется автоматически, поэтому все актуально на текущий момент.

На нашем сайте вы сможете проанализировать любой интересующий вас аэропорт.

• Расписание рейсов всех аэровокзалов РФ. Чтобы просмотреть данные о маршрутах аэропорта, нужно сделать пару кликов.
• Укажите город, в котором находится терминал, в обязательном поле, после чего система выберет несколько вариантов и отобразит необходимую информацию.
• Укажите подходящее время, так будет удобнее пользоваться сайтом.
• Обратите внимание на прилеты и отправления.С их помощью вы можете перемещаться между расписанием прибытия и отправления.

Расписание рейсов Российские аэровокзалы понадобятся тем, кто хочет отслеживать статус любого рейса и, конечно же, туристам. Проанализировав расписание аэропорта, вы увидите, как самолеты вылетают из города и куда лететь, это будет важно при выборе рейса. Кстати, теперь вы можете купить билет прямо через Интернет, не выходя из квартиры.

Кроме того, доска заинтересует тех, кто запланировал в ближайшее время полет (сегодня или завтра).Теперь вам не придется регулярно связываться с справкой аэропортов, мучительно ждать ответа, фиксируя результат на бумаге. Просто посетите наш веб-сайт и посмотрите онлайн-расписание рейсов в нужное время.

Основным преимуществом онлайн-дисплея является достоверная актуальная информация, которая передается непосредственно из каждого аэропорта. Итак, со всеми изменениями, пользователи могут следить за полетом в режиме реального времени, не выходя из дома. Отныне не нужно часами сидеть в аэропорту из-за задержки рейса, что может повлиять на погоду и многое другое.Наконец, доска может помочь тем, кто кого-то встречает в аэропорту. Он предоставляет информацию о досках, которые выйдут в ближайшие часы, с учетом всех изменений.

Теперь, пользуясь услугами аэропорта, вы можете грамотно распределять свое время!

Расписание рейсов в другие аэропорты

Аэропорт Геленджик: описание, характеристики, история, услуги

Отправившись на черноморский курорт Краснодарский край — Геленджик — самолетом вы приземлитесь в аэропорту одноименного города.Несколько лет назад эта воздушная гавань была реконструирована и теперь принимает внутренние рейсы нескольких авиакомпаний. Предлагаем узнать больше о том, что аэропорт Геленджик предлагает своим пассажирам, а также о его истории и местонахождении.

Основные сведения о воздушной гавани

Аэропорт Геленджик расположен в черте города, в западной части Геленджикской бухты, недалеко от Тонкого мыса. Поэтому путешественникам не нужно много времени, чтобы добраться до гостиницы или санатория. Во время существования Советского Союза аэропорт Геленджика, куда летали многие местные и местные авиалинии, буквально процветал.В восьмидесятые годы эта воздушная гавань принимала в среднем 34 самолета. Затем пассажиропоток значительно снизился. Таким образом, в начале нового тысячелетия здесь ежедневно приземлялось не более одного самолета. В 2004 году было решено закрыть аэропорт «Геленджик» на реконструкцию, на которую было потрачено около шести миллиардов рублей. Он длился шесть лет, и в 2010 году воздушная гавань была вновь открыта для регулярного пассажирского сообщения с другими городами нашей страны.

Аэропорт Геленджик: характеристика

На сегодняшний день эта воздушная гавань имеет взлетно-посадочную полосу, длина которой составляет 3100 метров, а ширина — 60 метров.Полностью завершено строительство основных зданий и сооружений, завершены прокладки коммуникаций. Аэропорт способен принимать воздушные суда большинства типов и все типы вертолетов. Кроме того, на его территории есть гидроаэропорт. Пропускная способность воздушной гавани Геленджика — восемь взлетов / посадок в час.

На сегодняшний день в аэропорту действует один Терминал, который занимается обслуживанием только внутренних рейсов. Его пропускная способность оценивается в 140 пассажиров в час, что соответствует прогнозным расчетам спроса на это направление.Онлайн-табло аэропорта «Геленджик» можно найти на официальном сайте воздушной гавани.

В ближайшие годы также планируется ввести эксплуатационный терминал № 2, который будет оборудован двадцатью стойками регистрации и сможет обеспечивать пропускную способность 400 пассажиров в час на внутренних рейсах, а также 200 пассажиров на каждый. час путешествий по всему миру.

Аэропорт Геленджик: направление

Воздушная гавань находится всего в десяти километрах от центра города, недалеко от трассы М-4.Добраться до гостиницы или санатория из аэропорта можно на официальном такси «Кубанский экспресс» или на общественном транспорте: маршрутки № 5, 12 и автобус № 5.

Услуги в аэропорту

Несмотря на довольно компактные размеры, аэропорт «Геленджик» полностью оборудован всем необходимым для пассажиров. Также туристы отмечают его удобство и комфорт. В здании аэропорта есть комната матери и ребенка (находится в зале вылета, слева от стоек регистрации).Его могут бесплатно использовать беременные женщины, а также женщины с детьми до семи лет. Кроме того, здание воздушной гавани полностью оборудовано для беспрепятственного передвижения людей с ограниченными физическими возможностями.

К услугам пассажиров платная камера хранения багажа. Он находится в здании терминала рядом со стойкой информации. Также есть пункт платной упаковки багажа. Он находится рядом с банкоматами Сбербанка и Газпромбанка.

На территории терминала есть бесплатный беспроводной доступ в Интернет.В зале вылета с половины девятого утра до половины девятого вечера работают кафе и пиццерия, где можно перекусить в преддверии посадки на свой рейс.

В аэропорту «Геленджик» также есть VIP-зал. Он расположен в правом крыле здания аэровокзала. Здесь пассажирам предлагается летняя беседка и комфортабельный салон с беспроводным интернетом, баром, спутниковым телевидением и свежей прессой. Также в этом же зале можно пройти регистрацию и предполетный контроль.Пассажиры будут доставлены к самолету специальным транспортом, а персонал VIP-зала будет сопровождать их. Также в аэропорту «Геленджик» работает служба встречи прибывающих пассажиров у трапа самолетов.

Парковка в воздушной гавани «Геленджик»

Возле здания аэропорта есть два парковочных места: платная и бесплатная. Платная парковка находится на привокзальной площади и рассчитана на 144 машины. Каждый час парковки здесь будет стоить сто рублей. Однако первые 15 минут пребывания бесплатны.Парковка, за которую с вас никто не будет требовать оплаты, находится в двухстах метрах от здания аэровокзала и рассчитана на 60 машин.

Заключенный в тюрьму Российский критик Алексей Навальный опубликовал видео, в котором Путин обвиняется в тайном строительстве прибрежного дворца стоимостью 1 миллиард долларов, финансируемом за счет взяток

Алексей Навальный в видео, опубликованном во вторник вместе с изображением того, что его фонд называет секретным дворцом президента Владимира Путина. FBK / YouTube

Новое видео от фонда Алексея Навального «ФБК» обвиняет президента России Владимира Путина в строительстве частного дворца на 1 миллиард долларов, собранных с помощью коррупции.
ФБК заявило, что Путин профинансировал дворец на Черном море площадью 17 691 квадратный метр по схеме «взятки за доступ».
Навальный был арестован, когда прибыл в Россию в воскресенье. Он возвращался домой после покушения на него в августе прошлого года.
Посетите домашнюю страницу Business Insider, чтобы узнать больше.

Алексей Навальный, главный критик Владимира Путина, обвинил президента России в строительстве секретного прибрежного дворца стоимостью 1 миллиард долларов, финансируемого по схеме взяток за доступ.

Фонд борьбы с коррупцией Навального, или ФБК, во вторник опубликовал обширный отчет и почти двухчасовое видео, в котором Навальный в главной роли описывает дворец, построенный недалеко от Геленджика на Черном море.

ФБК заявила, что ее отчет основан на интервью с подрядчиками, чертежах и общедоступных документах. Кремль назвал отчет «чистой чепухой».

Навальный был арестован, когда прибыл в Россию в воскресенье. Он возвращался впервые с тех пор, как в августе был отравлен при покушении на его жизнь.

Навальный обвинил Путина в заказе удара. Расследование, проведенное консорциумом журналистов, показало, что нападение было совершено агентами службы безопасности ФСБ России.

На видео ФБК сказал, что Путин тайно строил дворец площадью 17 691 квадратный метр, по крайней мере, с 2014 года.

Посмотреть полное видео можно здесь. Он на русском, но есть с английскими субтитрами.

У президентов России есть официальная резиденция на берегу Черного моря под названием Бочаров Ручей недалеко от города Сочи.

Но Геленджикский дворец принадлежит Путину, заявили в ФБК.

«Это не загородный дом. Это не коттедж. Это не резиденция. Это целый город, а точнее королевство», — сказал Навальный в видео.

Ссылаясь на чертежи, официальные документы и аэрофотоснимки, ФБК заявило, что у дворца и территории были неприступные заборы, порт, церковь, запретная для полетов зона, пограничный контрольно-пропускной пункт, винная пещера, театр, тренажерный зал, бассейн, «аквадиско» и хоккейный каток.

История продолжается

«Это как отдельное государство внутри России», — сказал Навальный.«И в этом государстве есть единственный и незаменимый царь: Путин».

Путин в Москве в декабре. Алексей Никольский / AP

В ФБК заявили, что дворец стоил 100 миллиардов рублей, или около 1,3 миллиарда долларов, и финансировался через коррупционную схему, в которой ближайшее окружение Путина платило президенту за доступ и влияние.

Работы во дворце велись в строжайшей секретности, сообщили в ФБК.

«Тысячам работающих там запрещено приносить даже простой мобильный телефон с фотоаппаратом», — говорится в сообщении.

При этом добавлено: «Подъезжающие автомобили досматриваются на нескольких блокпостах с помощью зеркал и видеокамер. Обыскиваются багажники и бардачки».

Подробнее: Как Байден разрушит наследие Трампа

Представитель Кремля Дмитрий Песков в среду отклонил доклад Навального. «Все это абсолютно необоснованные заявления. Это чистая чушь и компиляция, и ничего другого в этом нет», — заявил Песков журналистам, сообщает государственное информационное агентство «Интерфакс».

Он сказал, что дворец «не имеет отношения ни к президенту, ни к Кремлю», добавив: «Поэтому у нас нет ни малейшего желания этим интересоваться».

Навальный и его антикоррупционный фонд уже много лет бьют Путину.

Российские власти регулярно пытались — с некоторым успехом — закрыть фонд и обвиняли Навального в мошенничестве, пытаясь заставить его замолчать.

Читать оригинальную статью на Business Insider

Горящие туры из Минеральных Вод.Горящие туры с выездом из минеральных вод

Когда дело касается отдыха, многие вспоминают картины идеальных побережий, теплого моря, живописных островов, безоблачного неба и палящего солнца. Сегодня, чтобы фантазии воплощались в реальность, достаточно заказать и купить путевку с перелетом за границу у туроператоров. Но что, если бюджет ограничен? Начните онлайн поиск дешевых горящих туров из Минеральных Вод и других городов страны.

Почему снижены цены на горящие туры?

Почему некоторые путевки переходят из разряда стандартных путевок из Минеральных Вод в горящие путевки?

Это связано с приближением даты вылета в отпуск.Когда в продаже много турпакетов и туроператоры видят, что у них нет времени продать их вовремя, они снижают цену и запускают онлайн-продажи с хорошими скидками. Таким образом удается избежать потерь, а туристам предоставляется отличный шанс купить дешевый билет.
Также к горящим турам относятся «заброшенные туры», когда в силу обстоятельств люди не могут уехать в оплачиваемый отпуск, и уже поздно сдавать турпакет, так как штраф может достигать полной стоимости. В этом случае ведущие турфирмы помогают своим клиентам перепродать тур из Минеральных Вод, чтобы это произошло в кратчайшие сроки, цена снижена.

К сожалению, это безумно выгодное предложение подходит только тем, кто готов к спонтанному путешествию и отъезду в ближайшие дни после покупки. Любителям планировки в целях экономии лучше бронировать билеты за границу с акцией раннего бронирования.

С чего начать поиск дешевых горячих предложений

Теперь вы можете самостоятельно найти и подобрать горящую экскурсию в любое время суток, воспользовавшись интернетом. На главной странице сайта туристического агентства публикуются лучшие на данный момент предложения.Если среди них не нашлось подходящего, перейдите в раздел онлайн-поиска, заполните форму, система сама сравнит все варианты путешествий от туроператоров и выдаст список доступных туров из Минеральных Вод. Если на каком-либо этапе у вас возникнут вопросы, проконсультируйтесь со специалистами, позвонив по телефону, перейдя во вкладку «Заказать обратный звонок» или оставив заявку.

Выбирайте нас, путешествуйте с удовольствием!

Романтика путешествий уносит в дорогу десятки тысяч людей каждый год.Кто-то покоряет Эльбрус, кто-то спускается в морскую пучину, кто-то предпочитает беззаботное лежание на пляже, а кто-то хлебом не кормит, а пускает посмотреть на шедевры мировой культуры. Все это заставляет томиться в ожидании, мечтать о путешествии и за полгода до отпуска начинать искать тур из Минеральных Вод, взлетать и исследовать неизведанные дали.

Интернет-магазин путешествий «Нико Турс» внесен в реестр туроператоров по въездному и выездному туризму, а это значит, что мы можем помочь вам организовать поездку в Россию и в любую страну мира, а также оказать содействие в посещении ваши зарубежные друзья, коллеги и родственники вам.

Вы хотите исследовать экзотические острова, как мечты? Мы будем рады предложить вам туры и горящие предложения на Мальдивы, Карибские острова, Сейшельские острова и другие известные островные курорты. Ищете модный шоппинг или знакомство с культурой? Мы подберем для вас туры в европейские столицы, где вы сможете полностью удовлетворить свою тягу к знаниям и красивой одежде. А может вы по натуре философ и хотите получить как можно больше впечатлений с минимальными затратами энергии? Тогда приглашаем вас в речные и морские круизы на комфортабельных теплоходах.В таких поездках вы откроете для себя древние города и у вас будет достаточно времени, чтобы насладиться увиденным, путевыми заметками и зарисовками. Менеджеры Niko Tours готовы подобрать для вас лучший вариант путешествия по разумной цене.

ЗАРУБЕЖНЫЕ ТУРЫ

Поездки за границу особенно привлекательны, ведь всем интересно, как у них там дела? К тому же в последние десятилетия это перестало быть чем-то выдающимся, привилегией меньшинства. В настоящее время существует множество туров, где цены на туры с вылетом из Минеральных Вод совсем не пугающие.

Летом, если вам посчастливится взять отпуск, вы можете поехать в Тунис, Грецию, Турцию, Кипр, Черногорию или Хорватию. Эти страны очень популярны благодаря высокому качеству обслуживания и доступным ценам. Отели рядом с пляжами, множество интересных руин, теплое море и обилие вкусной, но не слишком экзотической еды — что может быть лучше для семейного отдыха с детьми?

Если долгожданный отпуск пришелся на холодное время года, то направление путешествия обычно смещается на восток.Таиланд, Гоа, Вьетнам, Шри-Ланка, Объединенные Арабские Эмираты, Индонезия — в этих странах курортный сезон начинается именно тогда, когда в России слякоть сменяется морозом. Что касается уровня обслуживания, здесь вы можете найти варианты от кемпинга и бунгало из пальмовых листьев до роскошного отеля. Теплое море, тропическая природа, сезонные фрукты, местные достопримечательности и экзотическая кухня вряд ли оставят вас равнодушными.

А есть те, кто с удовольствием променяет отдых у моря на горные лыжи или сноуборд.Горнолыжные туры из Минеральных Вод востребованы не меньше, чем пляжные. Здесь направления разные. Кто-то предпочитает Европу и горнолыжные курорты Италии, Франции и Австрии, а кто-то предпочитает отечественный Алтай, Саяны, Урал и Сочи. Есть и те, кому понравились необычные маршруты Грузии и Турции.

«Нико Турс» готов организовать для Вас любой отдых: пляжный, спортивный, экскурсионный, а также подберет горящие предложения и туры выходного дня.

ТУРЫ ПО РОССИИ

Travel in Russia также представлена в ассортименте.Для любителей экскурсионного познавательного времяпровождения предусмотрены автобусные поездки и речные круизы. Вы можете посетить Москву и Санкт-Петербург, Золотое кольцо и не входящие в него, но не менее интересные старинные города.

Путешественники могут выбрать туры из Минеральных Вод от всех надежных туроператоров на Алтай, Байкал, Финский залив, Камчатку или любой из многочисленных заповедников. Наша огромная страна безмерно одарена разнообразными чудесами природы.

Россия — один из лидеров паломнического туризма.

Черное море и курорты Краснодарского края, такие как Анапа, Геленджик, Новороссийск и другие, очень популярны как место для пляжного отдыха.

А потом Крым, который на сравнительно небольшой территории объединяет музеи, усадьбы, крепости, монастыри и потрясающие природные явления, такие как Долина призраков или гора Ай-Петри, здесь множество пляжей на любой вкус, а также дельфинарии. , достопримечательности — всех чудес этого края не перечислить.

ОЗДОРОВИТЕЛЬНЫЕ ТУРЫ

Путешествие может носить не только познавательный характер и иметь целью не только отдых, но и оздоровление. Жителей Минеральных Вод не удивляют полезные свойства источников, хотя для разнообразия можно сравнить вкус и полезность воды в Карловых Варах, Сухуми, Пицунде, Кисловодске, Пятигорске, на Урале и в Башкирии, а также на других отечественных и зарубежных курортах.

Кроме минеральных вод, термальные источники и лечебные грязи также благотворно влияют на здоровье и красоту.Многие европейские страны, такие как Италия, Франция, Венгрия, Швейцария и Германия, предлагают множество курортов для решения самых разных проблем со здоровьем.

На отдельной строчке мировой практики здравоохранения стоит Израиль, который построил целую индустрию красоты и оздоровления, основанную на дарах Мертвого моря.

Для тех, кто запутался в разнообразии вариантов и не может выбрать лучший, мы предлагаем комплексную программу медицинского осмотра, которая включает не только диагностику, но и направление на наиболее подходящий курорт.

КОМПЛЕКСНЫЙ ПОДХОД К ОТДЫХУ

Интернет-магазин путешествий «Нико Турс» предлагает Вам как индивидуальные услуги по организации отдыха, так и комплексный подход. Это означает, что мы можем контролировать вашу поездку от А до Я, начиная с выбора тура (разумеется, в соответствии с вашими пожеланиями и требованиями), оформления виз и страховки, бронирования билетов и отелей, организации трансферов, заказа экскурсий и заканчивая бронирование столика в аутентичном ресторане … Свяжитесь с нами и сделайте свой отдых насыщенным, приятным и беззаботным.

5 ПРИЧИН ВЫБРАТЬ NIKO TOURS

20 лет опыта в туризме и более 10 000 довольных клиентов. Наш накопленный опыт к вашим услугам!

1. Мы подберем лучший ваучер
Мы готовы избавить вас от необходимости искать туры и предложим для вас лучший вариант, в том числе горящие туры.
2. Отдых в кредит и рассрочку
Можно расслабиться в рассрочку (без переплаты) или взять кредит на отдых.
3. Удобные способы оплаты
Вы можете оплатить туры наличными, банковским переводом или кредитной картой через надежные и безопасные сервисы на нашем сайте.
4. Надежные туроператоры
На сайте представлены туры от более чем 120 надежных туроператоров, в том числе: Pegas Turistik, Tez Tour, Интурист, Coral Travel, Sanmar Tour, Anex Tour, Biblioglobus, TUI, Alean, Dolphin, Riviera Sochi, Zdravkurort и т. д.
5. Следим за качеством отдыха

Наши менеджеры регулярно посещают ознакомительные поездки, осматривают инфраструктуру и территорию отелей, номера, гостиничные услуги, узнают о преимуществах и специальных предложениях для гостей.

Кто хочет отдохнуть не только хорошо, но и экономно, всегда есть выход: найти дешевую горячую поездку. Неправда, что горячий отдых интересен только своей невысокой ценой. Это далеко не все бонусы, которые дают нам такие поездки. Ведь вместе с бюджетной составляющей сюда входит и качество услуг.Вам не обязательно жить во второсортном отеле со странным персоналом и отсутствием обслуживания. Бывает, что по этому маршруту можно попасть в фешенебельный отель высокого класса. А для пассажиров одного чартерного рейса цены на путевки могут существенно отличаться. Это происходит потому, что кто-то смог найти дешевый отдых прямо перед отъездом, а кто-то забронировал его заранее. Возникает вопрос — как найти горящий тур из Минеральных Вод?

Горящие туры из других городов

Есть несколько способов:

Свяжитесь с любым агентством, и сотрудники подберут для вас варианты поездки.Этот метод, хотя и традиционный, требует времени, чтобы обратиться в туристические агентства.

Самостоятельно отслеживать спецпредложения на сайтах туроператоров. Но тогда вам придется каждый день просматривать десятки ресурсов, чтобы найти подходящую цену.

Перейти на сайт крупных турфирм, где публикуются актуальные предложения, установлен модуль поиска туров.

Узнайте о нашей компании, прочтите отзывы, получите подробную информацию на странице «О нас».

Ищите самые дешевые путевки на Минеральные Воды на январь, февраль, март, май, декабрь, июль, август, июнь и ноябрь в нашем интернет-магазине.

Примеры практики сокрытия информации о рисках

2.2.3.1 Предшественник LTCM 1998 в дополнение к предшественнику Enron

Кризис субстандартного ипотечного кредитования, начавшийся в 2007 году в США, имел два заметных предвестника: (i) как сообщалось ранее, Enron была предвестник по сложности его финансовых инженерных конструкций; (ii) хедж-фонд Long-Term Capital Management (LTCM), который рухнул в 1998 году, ⁷⁶⁶ был предвестником избыточного левериджа (его позиции были довольно простыми и очень легкими для понимания, в отличие от структур Enron) и потенциал одной фирмы для системного катастрофического воздействия на мировую финансовую систему.⁷⁶⁷

С лауреатами Мемориальной Нобелевской премии 1997 года Майроном С. Скоулзом и Робертом К. Мертоном среди его руководителей, LTCM разработал арбитражные позиции, делающие ставку на конвергенцию того, что считалось ошибочно оцененным спредом между облигациями и между парами акций, а также торгуемыми опционами. В первые несколько лет LTCM добился впечатляющих результатов, но ему пришлось увеличить свою долговую нагрузку до огромных размеров, поскольку его капитальная база росла, а инвестиционные возможности уменьшались. Таким образом, в начале 1998 г. капитал фирмы составлял 4 доллара США.72 млрд долларов США и был заимствован на сумму более 124,5 млрд долларов США с активами около 129 млрд долларов США при соотношении долга к собственному капиталу более 25: 1. ⁷⁶⁸ Долг LTCM был разработан с контрагентами, являющимися наиболее важными банками на Уолл-стрит. . Начиная с финансового кризиса 1997 года в Восточной Азии, за которым последовал дефолт по российским государственным облигациям в 1998 году, арбитражи конвергенции, на которые делала ставку LTCM, фактически разошлись, что привело к огромным убыткам. Поскольку капитал LTCM состоял из средств тех же финансовых профессионалов, с которыми он торговал, его трудности заставили Уолл-стрит опасаться, что ликвидация LTCM его ценных бумаг для покрытия долга приведет к дальнейшему снижению цены в цикле положительной обратной связи и может вызвать цепочку реакция с катастрофическими потерями всей финансовой системы.В сентябре 1998 года Федеральная резервная система наблюдала за выкупом LTCM с участием 14 финансовых учреждений для рекапитализации в размере 3,6 миллиарда долларов США, что позволило избежать дальнейшей ликвидации и предотвратить порочный круг, который, как опасались, мог привести к краху всей мировой финансовой системы.

К сожалению, Федеральная резервная система, казначейство США и регулирующие органы ничего не извлекли или решили проигнорировать уроки, извлеченные из фиаско LTCM, позволив, по сути, той же динамике левериджа развиваться во всей отрасли с катастрофическими последствиями, которые все еще слышны.

2.2.3.2 Краткое описание кризиса

В 2000-е годы образовался пузырь на рынке недвижимости США, ⁷⁶⁹, который лопнул в 2007–2008 годах. Более восьми миллионов американских семей лишились своих домов из-за потери права выкупа закладной. За 21 месяц после взрыва было уничтожено семейное богатство на сумму более 17 триллионов долларов США. Кризис субстандартного ипотечного кредитования в США спровоцировал глобальный финансовый и экономический кризис в 2008–2009 годах, ⁷⁷⁰, который вызвал самую серьезную рецессию за более чем 50 лет.Общие убытки фондовых рынков во всем мире превысили 30 триллионов долларов США. ⁷⁷¹ Чтобы предотвратить полный коллапс мировой финансовой системы, правительства поставили под угрозу триллионы денег налогоплательщиков в виде помощи частным финансовым учреждениям, которые были « слишком велики, чтобы обанкротиться, ». Эта глобальная спасательная операция нарушила стабильность государственных финансов не только в США, но и во многих европейских странах. Дефицит федерального бюджета США (сумма, на которую федеральные расходы превышают федеральный доход в конкретном финансовом году) вырос со 161 миллиарда долларов США в 2007 году до 1 доллара США.4 трлн в 2009 году ⁷⁷²; а общий государственный долг (общая сумма задолженности федерального правительства, включая долги внутригосударственных холдингов) увеличился на 3,5 триллиона долларов США с 8,8 триллиона долларов в середине 2007 года до 12,3 триллиона долларов в конце 2009 года. ⁷⁷³

После кризиса правительство США создало Комиссию по расследованию финансовых кризисов (FCIC) для « изучения причин текущего финансового и экономического кризиса в Соединенных Штатах ».В ходе сотен свидетелей под присягой были выявлены многочисленные случаи сокрытия информации о рисках, что привело к неадекватному восприятию рисков, связанных с ипотекой, среди официальных лиц США и руководителей финансового сектора. Комиссия заявила: « Кризис был результатом действий и бездействия человека, а не матери-природы… Финансовые руководители и государственные распорядители нашей финансовой системы игнорировали предупреждения и не задавали вопросов, не понимали и не управляли развивающимися рисками внутри системы. существенный для скважины — американской публики.Несмотря на выраженное мнение многих на Уолл-стрит и в Вашингтоне о том, что кризис нельзя было предвидеть или избежать, появились предупреждающие знаки. Трагедия заключалась в том, что их игнорировали или не принимали во внимание… Практически не было предпринято значимых действий для своевременного подавления угроз ». ⁷⁷⁴ В конечном итоге, дерегулирование финансового сектора на протяжении десятилетий, крайне фрагментированное состояние финансового регулирования США и стремление как правительства, так и финансовых институтов обеспечить постоянный рост доходов и экономики в целом, в иллюзорной вере в машина с вечными деньгами ⁷⁷⁵ — все это вместе привело к настоящему кризису.Существуют веские аргументы и убедительные доказательства того, что финансовый кризис был предсказуемым и, следовательно, предотвратимым, и явился результатом преувеличенной реализации идеологии свободного рынка и капитализма акционерной стоимости с сильной асимметричной информацией и несогласованными стимулами между акционерами и менеджерами (так называется агентской проблемой), конкуренция корпоративных элит и, возможно, шокирующая неудача руководства. ⁷⁷⁶

С макроэкономической точки зрения корнями кризиса стали неустойчивые глобальные дисбалансы, в частности, резкое увеличение положительного сальдо торгового баланса Китая по отношению к США и связанный с этим растущий долг США, купленный китайцами, Японцы и немцы: « Если иностранцы держат долг, процентная ставка остается стабильной.Меркантилисты работают только до тех пор, пока они готовы нести убытки из-за надвигающейся инфляции. Избегает для них социальных последствий сверхнормальных темпов роста; субсидирует нас, покупая наши долги. Для нас выгодная сделка: нам дают товар, а мы — бумагу. Херб Штайн сказал бы: неустойчивым тенденциям нужно положить конец ». ⁷⁷⁷ Даже ФРС Нью-Йорка признала, что из-за этой торговли ставки были искусственно занижены, что привело к поиску доходности, что привело к кризису.⁷⁷⁸ Это звучит слишком знакомо в отношении пяти лет количественного смягчения (QE), которые последовали за этим и создали множество недолговечных пузырей и других неустойчивых дисбалансов! ⁷⁷⁹ Кризис заставил нас обратить более пристальное внимание на дерегулируемый рынок деривативов, условный размер которого составляет более 600 триллионов долларов США ⁷⁸⁰ — в 10 раз больше, чем годовой мировой ВВП. Никто точно не знает, какие угрозы деривативы могут нести мировой финансовой системе…

2.2.3.3 Сокрытие рисков до катастрофы

Уничтожение законодательства, которое последовало за Великой депрессией в течение десятилетий

В 1933 году, после Великой депрессии, был принят Закон о банковской деятельности, обычно называемый законом Гласса-Стиголла. В четырех положениях Закона деятельность коммерческих банков и аффилированных лиц коммерческих банков и фирм по ценным бумагам с ценными бумагами ограничивалась во избежание конфликта интересов. Было запрещено создание единого финансового учреждения, объединяющего инвестиционный банк, коммерческий банк и страховую компанию.В 1934 году была создана Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) для регулирования вторичной торговли ценными бумагами путем регулирования фондовых бирж и применения санкций против преступных актов мошенничества. ⁷⁸¹ В 1970-х годах американские экономисты предположили, что дерегулирование экономики может усилить конкуренцию внутри отраслей, снизить цены на товары и услуги за счет взаимозависимости спроса и предложения и ускорить экономический рост Соединенных Штатов. В 1971 году, во время президентства Никсона, был сделан первый шаг к дерегулированию в транспортной отрасли — дерегулирование железнодорожного и автомобильного транспорта.В 1978 году при администрации Картера был принят Закон о дерегулировании авиакомпаний.

В 1981 году президент США Рейган продвигал новую экономическую политику, основанную на сокращении государственных расходов, федерального подоходного налога и налога на прирост капитала, а также на минимизации государственного вмешательства в экономику с целью стимулирования создания рабочих мест и повышения производительности. Для реализации стратегии «рейганомики» Дональд Риган — бывший председатель и главный исполнительный директор инвестиционного банка Merrill Lynch — был назначен на должность министра финансов, американского эквивалента министра финансов.В 1982 году отель Garn – St. Закон Жермена о депозитных учреждениях был принят, чтобы помочь ссудно-сберегательным ассоциациям конкурировать с паевыми фондами, которые предлагали более выгодные процентные ставки во время высокой инфляции 1970–1980-х годов. ⁷⁸² В короткой речи, описывающей его мотивы для Garn – St. Закон Жермена о депозитных учреждениях, Рейган « сообщил аудитории руководителей ссудно-сберегательных организаций, банкиров, членов Конгресса, штатных сотрудников и журналистов, что законопроект — носит имена сенатора-республиканца Джейка Гарна от штата Юта и конгрессмена-демократа Фернана Сен-Жермена из Род-Айленд – освободил бы ссудо-сберегательные компании от пояса старого вылепленного правила –.Одной из платформ кампании Рейгана было дерегулирование, чтобы избавить правительство от спины бизнеса, чтобы помочь находящейся в затруднительном положении экономике создать новые рабочие места. Когда Рейган вступил в должность в 1981 году, ставки по ипотечным кредитам были на пределе: 14 процентов. (И это было для покупателей жилья с хорошей кредитной историей.) Год спустя ставки будут еще выше — 16 процентов. … Рейган подписал законопроект Гарна — Сен-Жермен, он сказал, что этот закон создаст больше жилья, больше рабочих мест и приведет к росту экономики.«В общем», — заявил он, — «я думаю, что мы сорвали джекпот» ». ⁷⁸³ Закон расширил круг разрешенных законом ссуд и инвестиций, позволив банкам предоставлять ипотечные ссуды с переменной процентной ставкой. Паевые инвестиционные фонды, созданные инвестиционными банками, были серьезными конкурентами коммерческих банков: активы паевых инвестиционных фондов выросли с 3 миллиардов долларов США в 1977 году до более чем 740 миллиардов долларов США в 1995 году и 1,8 триллиона долларов США к 2000 году. ⁷⁸⁴ Эти фонды не были регулируется: по свидетельству Пола Волкера, бывшего председателя Федеральной резервной системы, « Регулирования не было.Это было что-то вроде бесплатного проезда ». ⁷⁸⁵ Эти фонды имели полную свободу инвестиционной деятельности и не участвовали в системе страхования вкладов. Защита клиентов от убытков основывалась только на репутации инвестиционного банка по защите средств денежного рынка. ⁷⁸⁶ Рост паевых инвестиционных фондов побудил коммерческие банки « оказать сильное давление на [правительственные] учреждения, чтобы они повысили процентную ставку активов до ». ⁷⁸⁷

Закон о налоговой реформе 1986 года также способствовал безумию в области жилищного пузыря и рефинансирования ипотечных кредитов: дом.Конгресс принял Закон о налоговой реформе 1986 года, подписанный президентом Рейганом — , который лишил потребителей возможности удерживать процентные платежи по кредитным картам, автокредитам и всем видам личных ссуд. Обеспокоенные растущим бюджетным дефицитом, политики надеялись, что, отменив налоговые вычеты, эти вновь обретенные деньги подпитают федеральную казну. Потребители больше не могут удерживать процентные платежи по своим автомобилям, кредитным картам или личным займам, они могут перестать тратить, что в конечном итоге может нанести ущерб индустрии потребительского финансирования.Вместо этого он переместил заимствования – в некоторой степени – с личных займов на класс активов, по которому американцы все еще могли вычитать процентные платежи: дом ». ⁷⁸⁸

В 1986–1987 годах Федеральная резервная система разрешила американским банкам получать до 5% валовых доходов от инвестиционно-банковского бизнеса и подписывать коммерческие бумаги (необеспеченные векселя, выпущенные банками или корпорациями), муниципальные облигации и ценные бумаги с ипотечным покрытием. ⁷⁸⁹ В августе 1986 года Алан Гринспен, ведущий апологет дерегулирования и свободного рынка, был назначен председателем Федеральной резервной системы; он должен был оставаться председателем в течение следующих 18 ¹/₂ лет до января 2006 года.В том же году коммерческие банки получили право получать до 10% своей выручки по долговым и долевым ценным бумагам; в 1996 году этот предел был повышен до 25%. ⁷⁹⁰ Банки также получили разрешение на операции с деривативами: долговые ценные бумаги (разрешены с 1983 г.), процентные и валютные курсы (с 1988 г.), фондовые индексы (с 1988 г.), драгоценные металлы, такие как золото и серебро (с 1991 г.), и акции (с 1994 г.). ⁷⁹¹ В 1980-х и начале 1990-х годов коммерческие банки начали предоставлять ссуды с повышенным риском и более высокими процентными выплатами.Они предлагали ссуды производителям нефти и газа, финансировали выкуп корпораций за счет заемных средств и финансировали девелоперов жилой и коммерческой недвижимости для международной экспансии. ⁷⁹² В результате во время ссудно-сберегательного кризиса в конце 1980-х — начале 1990-х годов 1034 ссудо-сберегательных ассоциации обанкротились с убытками в размере 160 миллиардов долларов США. ⁷⁹³ Напротив, 584 банка обанкротились в период с 1934 по 1980 год, когда существовала жесткая правовая база. ⁷⁹⁴

Позже Гринспен описал аргументы в пользу дерегулирования: « Те из нас, кто поддерживает рыночный капитализм в его более конкурентных формах, могут утверждать, что неограниченные рынки создают уровень богатства, который способствует более цивилизованному существованию.Я всегда считал это понимание неотразимым, ». ⁷⁹⁵ « Рынок — , стабилизирующие частные регулирующие силы, должны постепенно вытеснить многие громоздкие, все более неэффективные государственные структуры ». ⁷⁹⁶ Уменьшение участия государства в экономике имело идеологическую и геополитическую основу, совпавшую с распадом Советского Союза, уникальным примером тотального государственного контроля над политической, социальной и экономической деятельностью.Кроме того, финансовое лобби искало теоретического доверия к дальнейшему дерегулированию со стороны академического мира и начало привлекать видных профессоров и исследователей для изучения возможных преимуществ дерегулируемых рынков. Они предложили миллионы долларов в виде финансирования и грантов, десятки тысяч долларов в виде гонораров и щедрых зарплат за участие в советах директоров финансовых учреждений. ⁷⁹⁷ Фактически, академических основоположников современной теории финансов не нужно было склонять к их теоретическим позициям.Они глубоко верили в творческую логику своего дела. ⁷⁹⁸ Неудивительно, что все эти элементы объединились, чтобы обеспечить доминирование теории свободного рынка, подкрепленного, по-видимому, солидными научными исследованиями, которые доказывали необходимость снижения роли государства в экономике. Это исследование помогло финансовым лоббистам найти правовое оправдание дерегулирования и убедить политиков разобрать правовую базу, которая существовала со времен Великой депрессии: с 1999 по 2008 год финансовый сектор потратил 2 доллара США.7 миллиардов из-за заявленного федерального лоббирования. Кроме того, за этот период сектор выделил более 1 миллиарда долларов на политические кампании. ⁷⁹⁹

«У нас была финансовая система 21 века с гарантиями 19 века»

В 1998 году, во время правления Клинтона, Ситибанк объявил о слиянии с Travelers Insurance Group, которой принадлежал инвестиционный банк Salomon Brothers, для создания крупнейшего финансовое учреждение в мире Citigroup Inc. Примечательно, что сделка была объявлена в нарушение Закона Гласса – Стиголла 1933 года, но Федеральная резервная система сделала исключение для этого слияния.На момент сделки министром финансов был бывший исполнительный директор Goldman Sachs Роберт Рубин, который работал в Citigroup Inc. после слияния в качестве члена совета директоров, председателя исполнительного комитета и председателя совета директоров (1999–2009 гг.). ). Citigroup Inc. выплатила ему до 126 миллионов долларов США. ⁸⁰⁰ В 1999 году после лоббирования со стороны финансового сектора Конгресс принял Закон Грэмма-Лича-Блайли, который снял все ограничения на совмещение банковских, ценных бумаг и страховых операций в рамках одного финансового учреждения.Это открыло путь для дальнейших слияний. ⁸⁰¹ В конечном итоге к 2005 году десять крупнейших коммерческих банков США владели 55% активов отрасли — вдвое больше, чем десять крупнейших банков в 1990 году. ⁸⁰² Лоуренс Саммерс, преемник Рубина на посту министра финансов и бывший ученый. экономист и профессор Гарварда сказал о принятии Закона Грэмма-Лича-Блайли: « Сегодня Конгресс проголосовал за обновление правил, регулирующих финансовые услуги со времен Великой депрессии, и за их замену системой для 21 века.Этот исторический закон позволит американским компаниям лучше конкурировать в условиях новой экономики ». ⁸⁰³ После кризиса комиссия FCIC заявила, что на самом деле « у нас была финансовая система 21-го — веков с гарантиями 19 — веков ». ⁸⁰⁴

Дерегулирование привело к ситуации, когда банковские операции, операции с ценными бумагами и страхование новых объединенных финансовых учреждений по-прежнему контролировались отдельными регулирующими органами: не существовало единого государственного регулирующего органа, контролирующего всю их коммерческую деятельность.Таким образом, ни правительство, ни руководители финансовых учреждений не имели полной картины рисков, связанных со сложной комбинацией предприятий с разными интересами, особенно с расширением распределения деривативов. Например, генеральный директор Citigroup сказал комиссии FCIC, что 40 миллиардов долларов США, вложенных в ипотечные ценные бумаги с высоким рейтингом, « никоим образом не привлекут мое внимание », а соруководитель инвестиционного банка Citigroup сказал, что он потратил « долларов в год». небольшая часть 1 % своего времени на эти ценные бумаги ».Комиссия заявила, что « слишком большой, чтобы выйти из строя, значит, слишком большой, чтобы управлять им. Мы пришли к выводу, что сочетание чрезмерных заимствований, рискованных инвестиций и отсутствия прозрачности поставило финансовую систему на границу с кризисом ». ⁸⁰⁵

Сложность понимания принципов создания и расчета деривативов, а также продолжающееся лоббирование со стороны финансовых учреждений привели к отсутствию серьезного государственного регулирования инновационных финансовых инструментов.Мы также должны подчеркнуть преобладание финансовых теорий, которые рационализировали и узаконили как государственное дерегулирование, так и экстраординарное частное стремление к риску, создавая при этом такую сложность финансового инжиниринга и лежащих в основе денежных потоков под финансовыми структурами, что буквально никто не мог проникнуть в дела Enron и мировой финансовый кризис.

Когда Комиссия по торговле товарными фьючерсами выразила намерение обсудить возможное регулирование внебиржевых деривативов, их попытки сделать это были приостановлены Аланом Гринспеном, Робертом Рубином и Лоуренсом Саммерсом.⁸⁰⁶ Гринспен показал, что в государственном надзоре не было необходимости, потому что « регулирование сделок с деривативами, которые заключаются профессионалами в частном порядке, не требуется ». ⁸⁰⁷ За 20 лет с начала 1990 по 2009 год нерегулируемый глобальный рынок деривативов, 90% которого состояли из внебиржевых деривативов, вырос с 10 триллионов долларов США до 605 триллионов долларов США ⁸⁰⁸; мировой ВВП в 2010 году составил примерно 65 триллионов долларов США. ⁸⁰⁹ После ипотечного кризиса осенью 2008 года Гринспен признал, что « Те из нас, кто смотрел на себя — интересов кредитных организаций для защиты акционерного капитала (особенно меня), находятся в состоянии шокированного недоверия » .⁸¹⁰ Комиссия FCIC посчитала, что « принятие в 2000 году закона о запрете регулирования как федеральным правительством, так и правительствами штатов внебиржевыми деривативами было ключевым поворотным моментом на пути к финансовому кризису ». ⁸¹¹

Создание жилищного пузыря

Чтобы стимулировать экономический рост, администрации Билла Клинтона и Джорджа Буша поставили агрессивные цели по увеличению количества домовладений, что могло бы стимулировать активность в строительной отрасли и создать миллионы новых рабочих мест .Дерегулированные финансовые продукты и процентная ставка Федеральной резервной системы 1,75%, самая низкая за предыдущие 40 лет, обеспечивали доступный кредит для потенциальных заемщиков. С 1999 по 2007 год средняя цена на жилье по стране выросла на 67%; в 110 мегаполисах цена выросла вдвое. Площадь среднего нового дома выросла на 15% за десятилетие с 1997 по 2007 год. ⁸¹² В 2005 году более 10% продаж домов было произведено по финансовым причинам инвесторами, спекулянтами или людьми, покупающими вторые дома.Дома стали товаром — активом — и их можно было закладывать, чтобы получить наличные для того, чтобы дать детям возможность поступить в колледж, оплатить медицинские счета или творческий отпуск для открытия нового бизнеса. В результате, рефинансирование жилья выросло с 460 миллиардов долларов США в 2000 году до 2,8 триллионов долларов США в 2003 году, несмотря на стагнацию заработной платы. ⁸¹³

Перед дерегулированием в начале 1980-х кредиторы тщательно отбирали заемщиков, потому что им было необходимо, чтобы заемщик мог выплатить 30-летнюю ипотеку с фиксированной процентной ставкой. Стабильность финансовых институтов зависит от надежности их должников.Даже в 1990-е годы только самые качественные клиенты, которые могли соответствовать жестким требованиям — известные как «основные» заемщики, — имели право на участие в программе. Например, одно из требований заключалось в том, что покупатели жилья впервые должны иметь возможность внести 20% первоначальный взнос. Однако дерегулирование и активное поощрение со стороны правительства позволили кредиторам снизить приемлемый стандарт для заемщиков и предоставить кредиты людям, не имеющим кредитной истории или доказательств дохода, — так родился рынок «subprime». Это стало возможным благодаря созданию конвейера секьюритизации: кредиторы упаковывали ссуды в ценные бумаги, обеспеченные жилищной ипотекой, и эти ценные бумаги снова переупаковывались в обеспеченные долговые обязательства (CDO) инвестиционными банками, такими как Goldman Sachs, Merrill Lynch, Bear Stearns или Lehman Brothers. .В свою очередь, CDO продвигались среди более консервативных американских инвесторов (пенсионные системы, больницы, целевые фонды и т.п.) и глобальных инвесторов (пенсионные фонды и суверенные фонды) как « super — Senior » и « s` ценных бумаг от ряда должников разного качества ⁸¹⁴ ^, ⁸¹⁵ Экономист Джеймс Грант описал « таинственных алхимических процессов, [с помощью которых] Уолл-Стрит преобразует BBB — минус — закладных с рейтингом AAA — рейтинговые транши ипотечных ценных бумаг ».⁸¹⁶ Такие компании, как American International Group (AIG) — крупнейшая страховая компания в мире — застраховали банки от потенциального дефолта с помощью свопов на кредитный дефолт (CDS). К 2007 году AIG выпустила CDS на 379 миллиардов долларов базовой стоимости. ⁸¹⁷

Между динамикой цен на жилье и процессом выдачи ссуды развился сильный механизм положительной обратной связи: « Почему ответчики будут переоценивать дома? Ответ: поскольку чем выше стоимость дома, тем более крупный заем может профинансировать Ameriquest [он был одним из крупнейших ипотечных кредиторов категории sub – в Соединенных Штатах до закрытия в 2007 году].Чем больше ссуда, тем выше комиссионные могут заработать друзья. Благодаря розничным займам на сумму 9 миллионов долларов, которые Ameriquest предоставил 64 домам, семь друзей заработали 172 400 долларов, что составляет почти два пункта (2 процента) на ссуду. Кредитные специалисты, большинство из которых были в возрасте 20 лет, нашли заемщиков, просмотрев «файлы очереди — вниз», в которых ОС сохраняли имена клиентов, которым ранее было отказано в выдаче ссуд. Но заемщики не получали откатов от РО — , они были просто счастливы получить ипотеку ».⁸¹⁸ Это подпитывалось отсутствием информации о платежах субстандартных заемщиков: « Майк МакМахон, биржевой аналитик, видел приближение проблемы. «Они были слишком оптимистичны в отношении срока займов», — сказал он. «Все гадали на ограниченных исторических данных». Исторические данные? Что касается секьюритизации, у субстандартной ипотеки не было истории. «Все гадали», — сказал МакМахон. «Это не были ссуды Fannie, Freddie и FHA, где есть данные за 40 лет за прошлые годы, чтобы посмотреть, как они будут работать » ».⁸¹⁹

Коррупционные оценки американских рейтинговых агентств

В своей книге «Цепь вины» Пол Муоло и Мэтью Падилла резюмируют процесс следующим образом: « Почти каждая ипотека, которую они вложили в облигацию, была ссудой, предоставленной заемщику, который либо имел плохую кредитоспособность или считался заявленным риском дохода — . Заявленные — ипотечные кредиты с доходом работали следующим образом: заемщики указали свой доход, и кредиторы им поверили. Это был чрезвычайно популярный продукт по очевидным причинам: заемщики получали то, что хотели, даже несмотря на то, что им приходилось платить за это немного более высокую процентную ставку.Уолл-стрит любил любой тип ссуды с более высокой ставкой, чем обычная или “ A ” бумажная ставка для ипотечных кредитов хорошего кредитного качества, проданных Fannie Mae и Freddie Mac, двум зарегистрированным Конгрессом ипотечным гигантам, чья жизненная миссия заключалась в том, чтобы покупать такие ссуды. Более высокая ипотека с доходностью – означала, что такая фирма с Уолл-стрит, как Bear Stearns, могла создать облигацию с более высокой доходностью – для продажи инвестору. Каждый раз, когда продавец облигаций в Bear (или любой другой фирме) продает облигацию, он забирает себе часть суммы сделки.По облигации на 50 миллионов долларов комиссия может составлять одну восьмую пункта, что составляет 62 500 долларов. Комиссии по облигациям не публикуются открыто и могут сильно различаться в зависимости от того, какой тип облигации продается. Но верно одно уравнение: — : чем выше доходность по облигации, тем выше комиссия за продажу облигации. Субстандартные ипотечные кредиты были наивысшими — , принося ссуды, которые были обеспечены чем-то материальным: домом ». ⁸²⁰

Рейтинг CDO на уровне AAA был присвоен такими авторитетными рейтинговыми агентствами, как Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch.Инвестиционные банки « заплатили солидные сборы рейтинговым агентствам за получение желаемых рейтингов » ⁸²¹ — от 0,5 до 0,85 млн долларов США за каждую ценную бумагу, связанную с ипотекой. В 1990-е годы качество обязательств не вызывало сомнений, но с последующим ростом кредитования стало труднее тщательно отслеживать качество заемщиков. Рейтинговые агентства точно знали, что делают. Один сотрудник S&P написал: « Рейтинговые агентства продолжают создавать еще более крупного монстра — C.ДЕЛАТЬ. рынок. Будем надеяться, что мы все разбогатеем и выйдем на пенсию к тому времени, когда этот карточный домик даст сбой ». Другой написал в мгновенном сообщении: « Мы оцениваем каждую сделку. Он мог быть структурирован по коровам, и мы бы оценили его на ». ⁸²² После кризиса руководители Moody’s заявили: « У нас почти не было возможности проводить значимые исследования … Угроза потери бизнеса из-за конкурента [Standard & Poor’s или Fitch], даже если не реализовано, абсолютно неуверенно баланс вдали от независимого арбитра риска в сторону зависимого посредника в передаче риска… Банкиры действовали более агрессивно, так что из небольшой тихой группы он превратился в нечто большее, чем у машины… Subprime [жилищная ипотека — обеспеченные ценные бумаги ] ответвления предлагают небольшую прозрачность в отношении состава и характеристик обеспечения ссуды… Ссуды — на — данные о ссуде, самый высокий уровень детализации, как правило, недоступны для инвесторов ».⁸²³ Стандартный отказ от ответственности Moody’s, в котором говорится, что « Рейтинги… являются и должны толковаться исключительно как заявления о мнении, а не утверждения фактов или рекомендации по покупке, продаже или хранению каких-либо ценных бумаг », — защищало рейтинговое агентство. против любых исков от введенных в заблуждение инвесторов. С 2000 по 2007 год Moody’s присвоило рейтинг AAA почти 45 000 ценных бумаг, связанных с ипотекой. Только в 2006 году, когда прибыль по ипотечным рейтингам достигла 887 миллионов долларов США или 44% от общей корпоративной выручки, Moody’s каждый рабочий день ставило печать одобрения AAA на 30 ипотечных ценных бумаг.В 2007–2008 годах во время обвала рейтинг 83% ипотечных ценных бумаг AAA 2006 года был окончательно понижен. ⁸²⁴

После начала финансового кризиса в 2008 году банки и другие финансовые компании коллективно выплатили правительству США более 40 миллиардов долларов в качестве наказания за преступления в период кризиса с января 2015 года. линия огня и Министерство юстиции США возбудили иск против S&P, подразделения McGraw Hill Financial, обвинив S&P в присвоении высших рейтингов некачественным ипотечным ценным бумагам в период с 2004 по 2007 год и в сознательном введении в заблуждение инвесторов завышенными рейтингами жилищной ипотеки обеспеченные ценные бумаги и обеспеченные долговые обязательства (CDO).Согласно иску, S&P присвоило обманчивые рейтинги, чтобы иметь возможность взимать комиссию с финансовых фирм, продававших ценные бумаги. Министерство юстиции и более десятка генеральных прокуроров штатов утверждают, что «отношения S&P с банками, разработавшими ипотечные сделки,« ненадлежащим образом повлияли »на критерии рейтингов. Он также обвинил S&P в ложном утверждении, что его рейтинги «были объективными, независимыми и не зависели от каких-либо конфликтов интересов» ». ⁸²⁵ Рейтинговая компания Standard & Poor’s из опасений негативного воздействия на акционеров, ущерба репутации и во избежание затруднений, связанных с выплатой такой же или даже большей суммы после судебного разбирательства, установила 1 доллар.Урегулирование с Министерством юстиции США по ипотечным рейтингам, присвоенным S&P накануне финансового кризиса 2008 года, на сумму 37 миллиардов долларов, что является достаточно большим штрафом, чтобы уничтожить всю операционную прибыль рейтингового агентства за год ⁸²⁶ ^, ⁸²⁷ Согласно данным Сообщение CNN от 3 февраля 2015 г., ⁸²⁸ мировое соглашение также разрешает судебные процессы с генеральными прокурорами в 19 штатах и округе Колумбия, и S&P отдельно выплатит 125 миллионов долларов государственному пенсионному фонду Калифорнии для урегулирования претензий о том, что он был введен в заблуждение в трех отдельных транзакциях. .В январе 2015 года S&P уже выплатило 58 миллионов долларов Комиссии по ценным бумагам и биржам и 19 миллионов долларов для урегулирования аналогичных расходов с генеральными прокурорами Нью-Йорка и Массачусетса. Опять же, согласно сообщению CNN от 3 февраля, ⁸²⁹ « S&P заявило, что последнее урегулирование« не содержит выводов о нарушениях закона со стороны компании ». Однако федеральные прокуроры заявили, что компания признала «ненадлежащее поведение, которое привело к этому урегулированию» ».

Разработка CDO Monsters

После продажи пакета ипотечных ценных бумаг у кредитора не было необходимости отслеживать финансовое положение должников, поскольку все платежи от заемщиков передавались владельцам ипотечных ценных бумаг.Минимальный первоначальный взнос вскоре был снижен до 3%, а после «Инициативы нулевого авансового платежа » Буша упал до 500 долларов США. Эти выгодные условия привлекли миллионы субстандартных заемщиков (почти первоклассных, непростых и вторичных) заемщиков, которые должны были платить более высокую ставку, чем первоклассные заемщики: в Калифорнии средний субстандартный заемщик платил на 600 долларов в месяц больше, чем первоклассный заемщик на выплаты по ипотеке, потому что они получили субстандартный заем. ⁸³⁰ Доля субстандартной ипотеки на ипотечном рынке США увеличилась с 7.4% в 2002 г. до 23,5% в 2007 г. ⁸³¹ Субстандартная ипотека означала большую прибыльность для финансовых учреждений. Инвестиционные банки хотели постоянного роста числа новых CDO (обеспеченных долговых обязательств) и поощряли кредиторов выдавать новые кредиты для всех. На постоянно растущем рынке недвижимости такая модель хорошо себя зарекомендовала: заемщики подогрели рынок недвижимости, взяв новый, более доступный кредит, и кредиторам не нужно было беспокоиться о кредитоспособности заемщиков, поскольку они передавали риски через CDO и другие ипотечные кредиты. ценные бумаги инвесторам, которые, в свою очередь, страхуют риски посредством CDS.Поскольку это развивалось в полную силу, Гринспен заявил, что финансовая система достигла беспрецедентной устойчивости. ⁸³² Рейтинги AAA для ипотечных ценных бумаг поддерживали иллюзию высокого качества активов, которые казались одними из самых безопасных в мире. Один свидетель комиссии FCIC сравнил это финансовое творчество с « дешевой сангрией, когда много дешевых ингредиентов переупаковываются для продажи с наценкой». Некоторое время это может быть приятным на вкус, но потом у вас начнутся головные боли, и вы не сможете понять, что на самом деле внутри ».⁸³³ Один из изобретателей секьюритизации засвидетельствовал, что « Если вы посмотрите, сколько людей играет, от агента по недвижимости до парня, который выпускает ценные бумаги, и андеррайтера, и группы андеррайтинга, и все такое, бла-бла, значит, во всей этой цепочке никто не несет ответственности ». ⁸³⁴ Как сообщила комиссия: « Все они считали, что могут снизить риск — , мгновенно уведомив следующего человека в очереди.Они были не правы. Когда заемщики прекратили выплаты по ипотеке, убытки — , усиленные производными инструментами — , устремились через трубопровод ». ⁸³⁵

Для финансового сектора бум на рынке недвижимости стал основным источником прибыли в результате более высоких процентных ставок, выплачиваемых заемщиками, и цепочки размещения облигаций Уолл-стрит: « Потребитель (обычно субстандартный) покупка дома или рефинансирование и попытка сохранить низкие затраты на закрытие, согласились бы заплатить более высокую процентную ставку по ипотеке в обмен на отсутствие баллов (или меньшее количество баллов) за заключительным столом.Более высокая доходность по ссуде сделала эту ипотеку более ценной для оптовика (Countrywide, Wells Fargo, Washington Mutual), потому что оптовый торговец мог продать ее Уолл-стрит по более выгодной цене, чем ссуда с более низкой доходностью –. В мире Уолл-стрит, чем выше процентная ставка по кредиту, тем дороже он становится. Почему? Ответ: потому что ссуда будет объединена в облигацию, а инвесторы в облигации любили активы с более высокой доходностью –. Более высокая доходность даже всего на 1 процент больше по облигации за миллиард – долларов привела бы к миллионам дополнительных доходов для держателя облигации ».⁸³⁶

С 1978 по 2008 год сумма долга финансового сектора увеличилась с 3 триллионов долларов США до 36 триллионов долларов США; более 33% всех корпоративных доходов в Соединенных Штатах было получено финансовыми учреждениями в 2003 году, тогда как в 1980 году эта доля составляла 15%. ⁸³⁷ До 1980-х годов большинство инвестиционных банков были частными компаниями; лояльный сотрудник получит премию при выходе на пенсию после десятилетий успешной карьеры. После 1980-х годов, когда инвестиционные банки стали публичными компаниями и сотрудники начали торговать деньгами акционеров, модель компенсации полностью изменилась: чрезвычайно высокие годовые бонусы побудили руководителей и менеджеров сосредоточиться на краткосрочных финансовых результатах, увеличивая текущую капитализацию и краткосрочные. прибыльность при игнорировании возможных последствий рискованной практики в долгосрочной перспективе.В 2007 году Уолл-стрит выплатила нью-йоркским рабочим около 33 миллиардов долларов в виде бонусов на конец года. ⁸³⁸ Ни один из руководителей не хотел опровергнуть дефектный ипотечный рынок, раскрывая недостатки созданной ими бизнес-модели. После кризиса Джейми Даймон, генеральный директор JP Morgan, засвидетельствовал, что « я виню команды менеджеров 100 % и… никого другого ». ⁸³⁹ Федеральное правительство, правительство штата и местные органы власти также извлекли выгоду из бума в сфере недвижимости за счет постоянного экономического роста, массовых иностранных инвестиций в фондовый рынок США, снижения безработицы, увеличения поступлений от индивидуальных налогов и налогов на недвижимость и т. Д.Любая проблема на рынке недвижимости может привести к каскадному эффекту во многих отраслях промышленности Америки, обанкротить миллионы американцев, подорвать прибыльность финансового сектора и привести к серьезным политическим последствиям. Таким образом, лица, принимающие решения, как в финансовом секторе, так и в правительстве США, не хотели задавать вопросы или начинать подробное расследование общепринятой деловой практики в рамках процесса секьюритизации. Это нежелание побуждало учреждения, участвующие в трубопроводе, скрывать информацию о реальной ситуации в их бизнесе.

Например, кредиторы наняли тысячи молодых людей, не имеющих опыта ипотечного кредитования, для продажи кредитных продуктов «, в некоторых случаях откровенно неискушенным и ничего не подозревающим заемщикам ». ⁸⁴⁰ Кредиторы продвигали низкие ежемесячные платежи в первые несколько месяцев после получения ссуды и скрывали более высокие комиссии в последующих платежах, которые редко раскрывались заемщикам. Исследование, проведенное двумя экономистами из Федеральной резервной системы, подтвердило, что по крайней мере 38% заемщиков с ипотечными кредитами с регулируемой процентной ставкой (ARM) не понимали расчет своих процентных ставок.⁸⁴¹ В 2006 году во время слушаний по Закону о домовладении и защите капитала Федеральной резервной системы потребители свидетельствовали, что ссуды ARM были проданы людям, говорящим на «, в основном не на — английском языках [мигранты из Латинской Америки и Азии], только для того, чтобы на них оказали давление подписывать на английском языке — только документы со значительно худшими сроками ». ⁸⁴² Комиссия FCIC обнаружила, что кредиторы предоставляли ссуды, зная, что заемщики не могут их себе позволить, и что процент заемщиков, не выполнивших свои обязательства по ипотеке в течение первых нескольких месяцев, неуклонно рос.Кредиторы « вынуждали их платить — ссуд, которые они никогда не могли выплатить. Среди этих клиентов преобладают пожилые люди, цветные люди, люди с ограниченными возможностями, а также лица, мало говорящие по-английски, и пожилые люди, афроамериканцы и латиноамериканцы ». ⁸⁴³

В 2003 году Washington Mutual заказала внутреннее исследование «, чтобы выяснить, что Washington Mutual может сделать для увеличения продаж Option ARM, нашей самой прибыльной ипотечной ссуды ». ⁸⁴⁴ Было выявлено, что брокеры Washington Mutual « считали, что эти ссуды были« плохими »для клиентов … многие консультанты (ссуды) не верят в это… и не думают, что [это] хорошо для клиента ».⁸⁴⁵ Тем не менее, компания побудила брокеров сосредоточиться именно на продаже ARM: после 2004 года более 50% всех ипотечных кредитов Washington Mutual были с регулируемой ставкой, а объем ARM, проданных Washington Mutual, вырос с 30 миллиардов долларов США до 68 долларов США. миллиардов долларов в 2004 году. К сожалению, другие кредиторы пришли к такому же выводу — и продажи ARM в национальном масштабе выросли с 65 миллиардов долларов США в 2003 году до 255 миллиардов долларов США в 2006 году. Во время последующего краха именно ARM стали причиной большинства дефолтов со стороны заемщиков. как наибольшие потери для владельцев ипотечных ценных бумаг.

Во время бума руководители Countrywide — компании, которая финансировала до 20% всех ипотечных кредитов в Соединенных Штатах, около 25 миллионов покупателей жилья — признали, что многие из выдаваемых ими займов могут привести к « катастрофическим последствиям ». и « финансовая и репутационная катастрофа » для фирмы. Анджело Мозило, соучредитель и генеральный директор Countrywide, написал во внутреннем электронном письме: « За все годы работы в бизнесе я никогда не видел более токсичного [продукта] ».⁸⁴⁶ Тем не менее, Countrywide и инвестиционные банки продолжали продавать эти ценные бумаги инвесторам, а страховые компании продолжали страховать их от дефолта (в октябре 2010 года Анджело Мозило достиг соглашения с SEC в урегулировании обвинений против него в том, что он ввел в заблуждение инвесторов Countrywide. Ему было предписано выплатить рекордные 67,5 млн долларов США в виде штрафов (⁸⁴⁷).

Комиссия FCIC обнаружила, что критическая информация утаивалась от инвесторов и другими кредиторами: портфель Countrywide состоял на 59% из нетрадиционных кредитов, но Wells Fargo — 58%, Washington Mutual — 31%, CitiFinancial 26.5% и Bank of America 18%. ⁸⁴⁸ В некоторых случаях кредиторы искажали информацию о доходах и рабочих местах заявителей, чтобы гарантировать быстрое подтверждение ссуд: некоторые должники были отнесены к категории «торговцев антиквариатом» или «рабочих-строителей». ⁸⁴⁹ После банкротства New Century Financial Corporation в 2007 году выяснилось, что 40% ее ипотечных кредитов составляли ссуды с незначительной документацией или без нее. Следовательно, мошенничество с ипотекой выросло в 20 раз с 1996 по 2005 год и снова удвоилось с 2005 по 2009 год.⁸⁵⁰ В более общем плане этот процесс можно охарактеризовать как своего рода пандемию мошенничества: « В 2004 и 2005 годах жилищные кредиторы предоставили субстандартные ссуды на 1,4 триллиона долларов — почти все они были переведены в АБС, а более рискованные облигации уходили. в CDO. Репортеры из National Mortgage News и Orange County Register начали расследование деятельности аутсорсинговых фирм, опросив не только руководителей этих компаний, но и их ранги — и — штатных сотрудников, нанятых — на контрактной основе — сидеть в конференц-залах отеля, вооружившись ноутбуком, с приказом рассматривать одну ссуду в час.Ипотеке давали оценку один, два или три. Один означал, что прошел, два — так — — значит, и три — провал. «Вы не должны были отказываться от займов, если они не были ужасными», — сказал репортерам один андеррайтер по контракту. Он также признался, что их руководители в Clayton сказали им никогда не использовать определенное слово — «мошенничество». Поскольку в те годы конкуренция была очень жесткой, а Merrill, Bear, JP Morgan и другие фирмы с Уолл-стрит были очень голодны по продуктам (которые они могли бы вложить в ABS и CDO), цель, по словам андеррайтеров, заключалась в том, чтобы выдать как можно больше кредитов. насколько возможно.Мошенничество с ссудой — это расплывчатый термин, который может означать многое, но на практике он сводится к двум основным аферам: либо заемщик лжет о своем доходе, либо дом не стоит того, что кто-то говорит. К концу 2006 года агенты Федерального бюро расследований описывали мошенничество с кредитами как пандемию в Соединенных Штатах, выделяя заявленные ссуды с доходом — (то есть — ссуды лжи), финансируемые через ипотечных брокеров в качестве главного проблема ». ⁸⁵¹ Несмотря на предупреждения ФБР о мошенничестве с ипотекой, государственные регулирующие органы финансового сектора не обратили внимания на эту ненадлежащую практику.

Во время слушания комиссии криминолог заметил, что « Слабый или практически отсутствующий государственный надзор – создал то, что криминологи назвали« преступной – благоприятной средой », в которой преступность может процветать ». « У ФБР были строгие ограничения », потому что им было разрешено бороться с угрозой терроризма; тем не менее, « [они] практически не получили помощи от регулирующих органов, банковских регуляторов и комиссионных регуляторов ».⁸⁵² Один из бывших руководителей Bear Stearns заявил, что представитель Федеральной резервной системы, услышав, что рынок секьюритизации жилья находится на шатком основании, сказал: « Мы не понимаем, о чем вы говорите, потому что доходы все еще растут, а рабочие места продолжают расти ». Регулирующие органы « в значительной степени полагались на собственные внутренние системы управления рисками » и ожидали, что « рынков всегда будут сами себя — вернут ». ⁸⁵³

Руководители Уолл-стрит отклоняют ранние предупреждения

В июне 2006 года Ричард Боуэн, главный бизнес-андеррайтер Citi, обнаружил, что до « 60 % кредитов, которые [были куплены] и упакованы в обязательства, были дефектными. .Если заемщики объявят дефолт по своим кредитам, инвесторы могут заставить Citi выкупить их обратно. Он пытался предупредить топ-менеджеров фирмы «электронной почтой, еженедельными отчетами, презентациями комитетов и обсуждениями»; но хотя они выразили озабоченность, это «никогда не претворялось в жизнь». В конце концов, он довел свои предупреждения до высочайшего уровня, который он мог достичь. — Роберт Рубин, председатель исполнительного комитета совета директоров и бывший министр финансов США. Он отправил Рубину и остальным записку со словами «СРОЧНО — ПРОЧИТАЙТЕ НЕМЕДЛЕННО» в строке темы.Разделяя свои опасения, он подчеркнул топ-менеджерам, что Citi понесет убытки в миллиарды долларов, если инвесторы потребуют, чтобы Citi выкупил дефектные ссуды. Рубин сказал Комиссии на публичных слушаниях в апреле 2010 года, что «я вспоминаю то и то, либо я, либо кто-то еще, и я действительно не помню, кто, но я или кто-то другой отправил его соответствующим людям, и я знаю. Фактически, это было предпринято незамедлительно и в ответ на это были приняты меры ». По данным Citigroup, банк провел расследование, и система андеррайтинговых обзоров была пересмотрена … Инвесторам не сообщалось о качестве файлов, которые они покупали … Боуэн сообщил Комиссии, что после того, как он предупредил руководство, отправив электронные письма , он перешел от руководства 220 человек к руководству только двумя, его премия была уменьшена, и его рейтинг был понижен в его оценке эффективности ».⁸⁵⁴

Однако такая практика была распространена не только в Citi, но и среди других участников конвейера секьюритизации. Таким образом, генеральный директор Lehman Brothers Ричард Фулд быстро устранил внутренних критиков, которые рано поняли, что Lehman нависает над серьезными проблемами. Предупреждения талантливых исследователей и управляющих игнорировались. Между советом директоров и высшим руководством отсутствовало общение и общее понимание. ⁸⁵⁵ К декабрю 2006 года руководители Goldman Sachs признали « основным риском в ипотечном бизнесе » и тайно решили — несмотря на свое собственное правило, что «интересы клиентов всегда превыше всего » — продать все ипотечные ценные бумаги компании своих клиентов.Преобладающее отношение слишком ясно видно из этих комментариев: « Распространять мусор, который никто не был настолько глуп, чтобы взять в первый раз около »; « [Они] строились, как сумасшедшие, путешествовали по миру и работали над тем, чтобы сделать немного лимонада из больших старых лимонов »; « Сколько из этой сделки – шиллингов вы продали? ». ⁸⁵⁶ ^, ⁸⁵⁷ «… Если какие-либо другие банковские агентства в Вашингтоне были встревожены бумом субстандартного кредитования, — $ 2.4 триллиона ипотечных кредитов A – – D были выданы с начала 2004 г. по конец 2007 г., или 20 процентов всех кредитов, профинансированных в Соединенных Штатах (рекорд) –, они почти не выражали особого беспокойства, по крайней мере, публично. Возможно, из-за того, что Уолл-стрит была занята секьюритизацией почти всех выдаваемых займов, они решили: «Если это достаточно хорошо для Уолл-стрит, значит, все в порядке». ⁸⁵⁸

Комиссия установила, что « фирма нацелена на менее — искушенных клиентов в своих усилиях по сокращению subprime ».⁸⁵⁹ В июле 2007 года Goldman Sachs не смог раскрыть инвесторам важную информацию о низком качестве одного CDO, известного как ABACUS 2007-AC1, ⁸⁶⁰, который через несколько месяцев потерял инвесторам почти все их инвестиции в размере 150 миллионов долларов. ⁸⁶¹ В июле 2010 года SEC обнаружила, что « Goldman также признала, что его маркетинговые материалы по субстандартному продукту содержат неполную информацию », и подала на Goldman Sachs в суд о наложении штрафа в размере 550 миллионов долларов США — крупнейшего штрафа, когда-либо выплаченного фирмой с Уолл-стрит до этого времени — за утаивание информации о рисках.После суда один финансовый эксперт заявил, что это дело было « самым циничным использованием кредитной информации, которое я когда-либо видел… [Это похоже на] покупку страховки от пожара для чужого дома, а затем совершение поджога ». ⁸⁶² В 2013 году JP Morgan Chase был оштрафован правительством США на 13 миллиардов долларов США за завышение качества ипотечных кредитов, которые банк продавал инвесторам до кризиса субстандартного ипотечного кредитования. ⁸⁶³ А в 2014 году Bank of America также согласился выплатить очень большой штраф — 16 долларов США.65 миллиардов — для урегулирования требований по ипотечным облигациям (к августу 2014 года крупные американские банки выплатили совокупный штраф почти на 127 миллиардов долларов США). ⁸⁶⁴ Эти действия составили то, что Джон С. Богл, основатель и предыдущий генеральный директор Vanguard, назвал « общей потерей фидуциарного принципа ». ⁸⁶⁵

Никто не понимал всей картины рисков

Комиссия FCIC заявила: « Ипотечный конвейер также вводил кредитное плечо на каждом этапе.Высокая долговая нагрузка, неадекватный капитал и короткие сроки финансирования – сделали многие финансовые учреждения чрезвычайно уязвимыми перед спадом на рынке в 2007 году ». ⁸⁶⁶ Внебиржевые деривативы позволили трейдерам деривативов в пяти крупных инвестиционных банках (Bear Stearns, Goldman Sachs, Lehman Brothers, Merrill Lynch и Morgan Stanley) работать с кредитным плечом на свой капитал до 40: 1. другими словами, на каждые 40 долларов США активов приходился только 1 доллар США капитала для покрытия убытков; падение стоимости активов менее чем на 3% может обанкротить любой крупный инвестиционный банк.⁸⁶⁷ Брокеры инвестиционных банков поддерживали и противодействовали жилищному буму посредством кредитных дефолтных свопов. Они часто использовали активы клиентов для получения денежных средств для своей деятельности, не информируя клиентов. Уоррен Баффет, председатель и главный исполнительный директор Berkshire Hathaway Inc., заявил, что деривативы — это « очень опасная штука, », которую сложно понять участникам рынка, регулирующим органам, аудиторам и инвесторам. Он добавил, что не думал, что сможет управлять сложной книгой по деривативам.⁸⁶⁸ Однако 5 ноября 2011 г. стало известно, что Баффет продал деривативы на акции (пут-опционы) нераскрытым покупателям за 4,9 млрд долларов. Обязательства по так называемым путям индекса акций увеличились, когда четыре фондовых индекса упали с уровней, на которых они были, когда Баффет заключал контракты, около рыночных пиков в 2006 и 2007 годах. быть около 34 миллиардов долларов. Bloomberg сообщил, что набег Баффета на деривативы на акции оказал давление на Berkshire: прибыль упала на 24%.⁸⁶⁹

Уровень кредитного плеча часто скрывали в позициях по производным финансовым инструментам, внебалансовых организациях или сделках РЕПО, чтобы предотвратить слухи о реальном финансовом положении инвестиционных банков на рынке. ⁸⁷⁰ Серьезные сомнения в финансовом состоянии любой фирмы могут ограничить доступ к рынку межбанковского кредитования и обанкротить фирму. Таким образом, не только внешние наблюдатели, но и руководители инвестиционных банков не смогли понять реальное влияние внебиржевых деривативов на их бизнес.Даже старшие менеджеры финансовых организаций не имели представления о «полной картине» рисков производных финансовых инструментов; и тем не менее они продолжали убеждать инвесторов, конкурентов, партнеров и власти в финансовой стабильности своих организаций. Например, в апреле 2008 года — сразу после банкротства Bear Stearns — Ричард Фулд, генеральный директор Lehman Brothers, заверил акционеров на собрании, что « худшее… [осталось]… позади нас ». ⁸⁷¹ Некоторые источники утверждали, что личный опыт Фулда в основном связан с торговлей облигациями и что он плохо разбирается в таких новых финансовых инструментах, как CDO и CDS.Более того, большинство членов совета директоров Lehman не обладали специальными финансовыми знаниями: девять из них были на пенсии, четверо — старше 75 лет, один был театральным продюсером, другой — бывшим адмиралом ВМФ … фактически только двое имели непосредственный опыт работы в этой сфере. индустрия финансовых услуг. ⁸⁷² Даже после банкротства Lehman Brothers, за которое он проголосовал, Фулд настаивал на том, что « В Lehman Brothers не было дыры в капитале. В конце третьего квартала [2008 года] Lehman у нас было 28 долларов США.4 млрд. Собственного капитала ». ⁸⁷³ В AIG была аналогичная ситуация: руководители страховой компании сказали комиссии FCIC, что « они даже не знали об этих условиях свопов [кредитного дефолта] до тех пор, пока не начались требования обеспечения » в июле 2007 года. ⁸⁷⁴ Даже офис Thrift Supervision, регулирующие органы, которые контролировали AIG на консолидированной основе, не знал истинного уровня риска, который компания андеррайтинговала. ⁸⁷⁵ К осени 2007 года руководство AIG определенно знало, к чему все идет, и, несмотря на это, они также продолжали убеждать инвесторов в том, что « риск, на который мы пошли в США.S. Сектор жилого жилья поддерживается тщательным анализом и структурой управления рисками … мы считаем, что вероятность того, что он понесет экономические убытки, близка к нулю … Мы уверены в наших оценках и разумности наших методов оценки … [AIG имеет] активное и сильное управление рисками ». ⁸⁷⁶ В сентябре 2008 года правительство США взяло на себя AIG в рамках финансовой помощи в размере 85 миллиардов долларов США из-за нехватки ликвидности AIG по позициям кредитного дефолтного свопа.

Кроме того, не существовало единого регулирующего органа, собирающего информацию для создания целостной картины рисков, связанных с пузырем на рынке недвижимости и трубопроводом секьюритизации.Джон Сноу, министр финансов США с 2003 по 2006 год, свидетельствовал, что регулирующие органы, как правило, не видели проблемы в своих собственных учреждениях: « Никто не имел полного обзора на 360, – градусов. Основная реакция финансовых регуляторов была: «Что ж, может быть проблема. Но это не в моем поле зрения «». ⁸⁷⁷ Один из членов комиссии FCIC заметил, что « похоже, что участники рынка не были готовы к разрушительным последствиям краха этого пузыря из-за хронического отсутствия информации о структуре ипотечного рынка.Информация о составе ипотечного рынка была просто не известна, когда пузырь начал сдуваться ». ⁸⁷⁸ После краха председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке признал, что он упустил системные риски: « Предполагаемые убытки от субстандартных кредитов сами по себе явно недостаточно велики, чтобы учесть масштабы кризиса ». ⁸⁷⁹ В 2006 году цены на недвижимость достигли пика, и в следующем году инвестиционный банк Bear Stearns оказался проблематичным, но регулирующие органы заявили, что это был «относительно уникальный случай , ».Они продолжали убеждать финансовое сообщество в том, что в крупных инвестиционных банках было « утешений относительно капитальных подушек » до краха Bear Stearns в марте 2008 года. ⁸⁸⁰ Генри Полсон, министр финансов США во время кризиса, имел был генеральным директором Goldman Sachs — одного из ключевых игроков в трубопроводе секьюритизации — с 1999 по 2006 год. В октябре 2007 года он предупредил, что взрыв жилищного пузыря был « наиболее значительным риском для нашей экономики ».⁸⁸¹ Несмотря на его предупреждение и возникновение в 2007 году убытков, связанных с ипотекой, в размере 100 миллиардов долларов США, правительство не приняло решительных мер для оценки реальной ситуации в финансовых учреждениях или смягчения последствий возможного кризиса до осени. 2008 года. Поскольку никто не мог действительно увидеть всю картину, немногие могли догадаться о реальных масштабах надвигающейся катастрофы — даже в последние несколько месяцев до поглощения правительством «Fannie Mae» (Федеральная национальная ипотечная ассоциация) и «Freddie Mac». (Федеральная ипотечная корпорация) в августе 2008 г.

«Почему нет приговоров к тюремному заключению для руководителей Уолл-стрит?»

Когда разразился кризис, большое количество американцев спросили друг друга: « Почему нет тюремного заключения для руководителей Уолл-стрит? ». Было много свидетельств мошенничества, заговора и лжи, но не было никаких уголовных преследований руководителей инвестиционных банков и аудиторов, как это было, когда раскрылись дела Enron, WorldCom или схемы« Понци »Мэдоффа. Ответ, вероятно, будет довольно простым: этот кризис в значительной степени возник как непреднамеренное последствие тесного сотрудничества между правительством США и частными финансовыми учреждениями, которые вносили миллиарды долларов в качестве взносов в предвыборную казну республиканцев и республиканцев. Демократические партии.Никто не хотел копаться в грязном белье. Ситуацию можно резюмировать следующим афоризмом, который резюмирует общую проблему, лежащую в основе рационального управления рисками: « Никто не видит острой необходимости задавать сложные вопросы об источниках прибыли, когда дела идут хорошо ».

Кризис субстандартного ипотечного кредитования: почему скрывались риски

Отмена регулирования была введена в (ошибочной) погоне за долгосрочным улучшением эффективного распределения ресурсов.В этом отношении временный триумф гипотез эффективного рынка и рациональных ожиданий создал интеллектуальную среду, которая рационализировала и узаконила политические инициативы, которые создали возможность для массового, нерегулируемого стремления к краткосрочной прибыли всеми посредниками в цепочке финансовых поставок. Итак, финансовые капитаны получили от правительства карт-бланш на дальнейшие риски с деривативами — и чтобы скрыть риски, которые они берут на себя — практически безнаказанно.
Представители правительства, а также руководители и члены правления финансовых учреждений не полностью осознавали сложность инновационных финансовых инструментов и возможные последствия дерегулирования финансового сектора. Государственный контроль над этими сложными системами был слишком слабым. трубопровод.
Принятие желаемого за действительное среди заемщиков, инвесторов и средств массовой информации — они предпочитали верить только в то, во что они хотели верить, и в частности, в иллюзию «машины вечных денег», обещающей бесконечное богатство и процветание для всех на основе уверенности. дело в нескончаемом росте цен на недвижимость и игнорировании известных фактов и ранних предупреждений о пузыре на рынке недвижимости и низком качестве CDO.
Руководители правительства не хотели признавать ошибки в предыдущих усилиях по дерегулированию, которые вместе с политикой низких процентных ставок в 2002–2003 годах помогли создать пузырь на рынке недвижимости.Любое допущение надзора привело бы к значительному снижению стоимости активов и снижению экономических показателей США. Таким образом, лица, принимающие решения, предпочли не реагировать на явные доказательства риска до краха Bear Stearns и Lehman Brothers.

% PDF-1.5 % 1 0 obj > >> эндобдж 4 0 obj / CreationDate (D: 20150211162015 + 01’00 ‘) / ModDate (D: 20150211162015 + 01’00 ‘) /Режиссер >> эндобдж 2 0 obj > эндобдж 3 0 obj > эндобдж 5 0 obj > / XObject> >> / Аннотации [244 0 R] / Родитель 2 0 R / MediaBox [0 0 595 842] >> эндобдж 6 0 obj > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 249 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 0 >> эндобдж 7 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 251 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 1 >> эндобдж 8 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 252 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 2 >> эндобдж 9 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 253 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 3 >> эндобдж 10 0 obj > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 255 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 4 >> эндобдж 11 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 257 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 5 >> эндобдж 12 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 259 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 6 >> эндобдж 13 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 260 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 7 >> эндобдж 14 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 261 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 8 >> эндобдж 15 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 263 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 9 >> эндобдж 16 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 264 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 10 >> эндобдж 17 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 265 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 11 >> эндобдж 18 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 267 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 12 >> эндобдж 19 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 268 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 13 >> эндобдж 20 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 269 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 14 >> эндобдж 21 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 270 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 15 >> эндобдж 22 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 271 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 16 >> эндобдж 23 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 272 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 17 >> эндобдж 24 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 273 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 18 >> эндобдж 25 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 274 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 19 >> эндобдж 26 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 275 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 20 >> эндобдж 27 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 276 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 21 >> эндобдж 28 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 277 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 22 >> эндобдж 29 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 278 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 23 >> эндобдж 30 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 279 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 24 >> эндобдж 31 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 280 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 25 >> эндобдж 32 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 281 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 26 >> эндобдж 33 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 282 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 27 >> эндобдж 34 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 283 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 28 >> эндобдж 35 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 284 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 29 >> эндобдж 36 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 285 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 30 >> эндобдж 37 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 286 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 31 >> эндобдж 38 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 288 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 32 >> эндобдж 39 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 289 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 33 >> эндобдж 40 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 292 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 34 >> эндобдж 41 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 293 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 35 >> эндобдж 42 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 294 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 36 >> эндобдж 43 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 295 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 37 >> эндобдж 44 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 297 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 38 >> эндобдж 45 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 298 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 39 >> эндобдж 46 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 299 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 40 >> эндобдж 47 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 300 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 41 >> эндобдж 48 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 301 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 42 >> эндобдж 49 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 302 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 43 >> эндобдж 50 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 303 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 44 >> эндобдж 51 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 304 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 45 >> эндобдж 52 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 305 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 46 >> эндобдж 53 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 308 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 47 >> эндобдж 54 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 309 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 48 >> эндобдж 55 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 310 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 49 >> эндобдж 56 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 311 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 50 >> эндобдж 57 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 312 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 51 >> эндобдж 58 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 314 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 52 >> эндобдж 59 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 315 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 53 >> эндобдж 60 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 316 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 54 >> эндобдж 61 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 317 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 55 >> эндобдж 62 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 318 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 56 >> эндобдж 63 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 319 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 57 >> эндобдж 64 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 320 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 58 >> эндобдж 65 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 321 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 59 >> эндобдж 66 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 322 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 60 >> эндобдж 67 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 323 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 61 >> эндобдж 68 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 324 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 62 >> эндобдж 69 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 325 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 63 >> эндобдж 70 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 326 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 64 >> эндобдж 71 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 327 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 65 >> эндобдж 72 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 328 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 66 >> эндобдж 73 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 329 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 67 >> эндобдж 74 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 330 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 68 >> эндобдж 75 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 331 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 69 >> эндобдж 76 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 332 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 70 >> эндобдж 77 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 333 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 71 >> эндобдж 78 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 334 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 72 >> эндобдж 79 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 335 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 73 >> эндобдж 80 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 336 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 74 >> эндобдж 81 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 337 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 75 >> эндобдж 82 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 338 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 76 >> эндобдж 83 0 объект > / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 343 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 77 >> эндобдж 84 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 344 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 78 >> эндобдж 85 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 345 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 79 >> эндобдж 86 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 346 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 80 >> эндобдж 87 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 347 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 81 >> эндобдж 88 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 348 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 82 >> эндобдж 89 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 349 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 83 >> эндобдж 90 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 350 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 84 >> эндобдж 91 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 351 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 85 >> эндобдж 92 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 358 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 86 >> эндобдж 93 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 359 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 87 >> эндобдж 94 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 360 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 88 >> эндобдж 95 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 361 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 89 >> эндобдж 96 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 362 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 90 >> эндобдж 97 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 363 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 91 >> эндобдж 98 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 364 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 92 >> эндобдж 99 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 365 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 93 >> эндобдж 100 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 366 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 94 >> эндобдж 101 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 367 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 95 >> эндобдж 102 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 368 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 96 >> эндобдж 103 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 369 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 97 >> эндобдж 104 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 370 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 98 >> эндобдж 105 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 371 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 99 >> эндобдж 106 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 372 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 100 >> эндобдж 107 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 373 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 101 >> эндобдж 108 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 374 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 102 >> эндобдж 109 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 375 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 103 >> эндобдж 110 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 376 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 104 >> эндобдж 111 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 377 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 105 >> эндобдж 112 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 378 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 106 >> эндобдж 113 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 379 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 107 >> эндобдж 114 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 380 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 108 >> эндобдж 115 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 381 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 109 >> эндобдж 116 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 382 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 110 >> эндобдж 117 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 383 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 111 >> эндобдж 118 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 384 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 112 >> эндобдж 119 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 385 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 113 >> эндобдж 120 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 386 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 114 >> эндобдж 121 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 387 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 115 >> эндобдж 122 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 388 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 116 >> эндобдж 123 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 389 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 117 >> эндобдж 124 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 390 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 118 >> эндобдж 125 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 391 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 119 >> эндобдж 126 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 392 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 120 >> эндобдж 127 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 397 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 121 >> эндобдж 128 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 398 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 122 >> эндобдж 129 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 399 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 123 >> эндобдж 130 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 400 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 124 >> эндобдж 131 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 405 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 125 >> эндобдж 132 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 406 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 126 >> эндобдж 133 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 407 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 127 >> эндобдж 134 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 408 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 128 >> эндобдж 135 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 409 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 129 >> эндобдж 136 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 410 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 130 >> эндобдж 137 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 411 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 131 >> эндобдж 138 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 412 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 132 >> эндобдж 139 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 413 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 133 >> эндобдж 140 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 414 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 134 >> эндобдж 141 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 419 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 135 >> эндобдж 142 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 420 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 136 >> эндобдж 143 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 421 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 137 >> эндобдж 144 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 422 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 138 >> эндобдж 145 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 423 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 139 >> эндобдж 146 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 424 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 140 >> эндобдж 147 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 425 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 141 >> эндобдж 148 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 426 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 142 >> эндобдж 149 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 431 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 143 >> эндобдж 150 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 433 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 144 >> эндобдж 151 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 434 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 145 >> эндобдж 152 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 435 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 146 >> эндобдж 153 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 436 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 147 >> эндобдж 154 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 437 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 148 >> эндобдж 155 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 438 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 149 >> эндобдж 156 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 439 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 150 >> эндобдж 157 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 440 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 151 >> эндобдж 158 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 447 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 152 >> эндобдж 159 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 448 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 153 >> эндобдж 160 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 449 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 154 >> эндобдж 161 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 450 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 155 >> эндобдж 162 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 451 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 156 >> эндобдж 163 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 452 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 157 >> эндобдж 164 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 455 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 158 >> эндобдж 165 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 456 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 159 >> эндобдж 166 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 457 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 160 >> эндобдж 167 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 458 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 161 >> эндобдж 168 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 459 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 162 >> эндобдж 169 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 460 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 163 >> эндобдж 170 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 461 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 164 >> эндобдж 171 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 462 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 165 >> эндобдж 172 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 463 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 166 >> эндобдж 173 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 464 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 167 >> эндобдж 174 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 465 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 168 >> эндобдж 175 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 466 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 169 >> эндобдж 176 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 467 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 170 >> эндобдж 177 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 474 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 171 >> эндобдж 178 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 475 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 172 >> эндобдж 179 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 476 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 173 >> эндобдж 180 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 477 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 174 >> эндобдж 181 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 478 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 175 >> эндобдж 182 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 479 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 176 >> эндобдж 183 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 480 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 177 >> эндобдж 184 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 481 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 178 >> эндобдж 185 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 482 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 179 >> эндобдж 186 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 483 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 180 >> эндобдж 187 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 484 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 181 >> эндобдж 188 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 485 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 182 >> эндобдж 189 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 486 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 183 >> эндобдж 190 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 487 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 184 >> эндобдж 191 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 488 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 185 >> эндобдж 192 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 489 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 186 >> эндобдж 193 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 490 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 187 >> эндобдж 194 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 491 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 188 >> эндобдж 195 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 492 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 189 >> эндобдж 196 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 493 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 190 >> эндобдж 197 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 494 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 191 >> эндобдж 198 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 495 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 192 >> эндобдж 199 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 496 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 193 >> эндобдж 200 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 498 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 194 >> эндобдж 201 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 499 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 195 >> эндобдж 202 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 500 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 196 >> эндобдж 203 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 501 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 197 >> эндобдж 204 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 502 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 198 >> эндобдж 205 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 503 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 199 >> эндобдж 206 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 504 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 200 >> эндобдж 207 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 505 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 201 >> эндобдж 208 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 506 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 202 >> эндобдж 209 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 508 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 203 >> эндобдж 210 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 509 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 204 >> эндобдж 211 0 объект > / ExtGState> / XObject> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 511 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 205 >> эндобдж 212 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 512 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 206 >> эндобдж 213 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 513 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 207 >> эндобдж 214 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 514 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 208 >> эндобдж 215 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 515 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 209 >> эндобдж 216 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 516 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 210 >> эндобдж 217 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 517 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 211 >> эндобдж 218 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 518 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 212 >> эндобдж 219 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 519 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 213 >> эндобдж 220 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 520 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 214 >> эндобдж 221 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 521 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 215 >> эндобдж 222 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 522 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 216 >> эндобдж 223 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 523 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 217 >> эндобдж 224 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / Аннотации [524 0 R] / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 525 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 218 >> эндобдж 225 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 526 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 220 >> эндобдж 226 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 527 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 221 >> эндобдж 227 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 528 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 222 >> эндобдж 228 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 529 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 223 >> эндобдж 229 0 объект > / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 530 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 224 >> эндобдж 230 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 531 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 225 >> эндобдж 231 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 532 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 226 >> эндобдж 232 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 533 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 227 >> эндобдж 233 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 534 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 228 >> эндобдж 234 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.32 841,92] / Содержание 535 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 229 >> эндобдж 235 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 536 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 230 >> эндобдж 236 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595,32 841,92] / Содержание 537 0 руб. / Группа> / Вкладки / S / StructParents 231 >> эндобдж 237 0 объект > / ExtGState> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageB / ImageC / ImageI] >> / MediaBox [0 0 595.xohEy \ any {۫ g, \ h86> KxI /]}, u_5LKT 1xbrU ݪ? 0 ? q.> NΎ # 8 {w a3nqM`1zŠgc 9LdL %% \ p- s ݨ 6 r’1YLL5hv4zBcɨFƪ% f.sK9 # ۰ = ucnĳD% V ߨ7 Z =

100% бесплатный сайт знакомств в Сан-Хосе, CA

Мы понимаем, насколько важно открытие химии для наших клиентов. Наша цель — встретить вас лицом к лицу с кем-то, с кем вы действительно можете пообщаться, и позволить вам взять это оттуда. Они знают, что делают, и все делают за вас. Дата, время, куда вы идете. Чем больше одиночек знают о нас, тем больше у нас возможностей создавать отличные матчи.

Высококлассная служба знакомств теперь помогает деловым людям улучшить свою личную жизнь. Что происходит: как только сотрудники найдут подходящую пару, они расскажут вам о вашем свидании, согласовывают ваше расписание и выберут хорошее место для обеда или напитков. Вы берете это оттуда. Все, что им нужно сделать, это прийти и хорошо провести время. Фирма делает всю работу, делает бронирование, согласовывает совпадения с покупателями. Все, что нужно сделать парам, — это явиться.

It’s Just Lunch признает, что каждый из наших клиентов уникален и что их атрибуты, опыт и жизненные цели формируют тот тип отношений, который они ищут.

Таким образом, мы стремимся работать с нашими клиентами, чтобы понять их потребности и обеспечить успешный, увлекательный и продуктивный опыт знакомств IJL. Команда It’s Just Lunch посвящена вам, и это наше обязательство перед нашими клиентами: Как в личном, так и в профессиональном плане нас оценит наша приверженность обеспечению каждого из наших клиентов наилучшими возможными услугами по подбору партнеров! Tinder — это служба знакомств в лос-анджелесе, которая поможет вам познакомиться с одиночками больше о html5-видео знакомствах в лос-анджелесе или на странице.

Селективный бутик знакомств. Лучшие роскошные знакомства с местными одиночками в одиночках — это сила масс. Онлайн — это частный отдел, писавший от вашего имени, united sex. Будь вы — веселые синглы Луизианы занимают нишу, Калифорния.

В лос-анджелесе службы сватовства, совместимые. Это матчи с совместимым матчмейкером лос-анджелес. Познакомьтесь с умными, веселыми, Соединенными Штатами. Сильверсинглс — ваш следующий круиз по Малхолланду. Знакомьтесь с одиночками, находите свидания, с одиночками, ищущими идеальные отношения

Скачать это было просто для элитных синглов ходят легенды! Подключитесь к странице. Новый рубеж: любовь, основанная на твоем совпадении. Компьютер не может этого обнаружить! Ваше согласие не требуется для совершения покупки. It’s Just Lunch — это первая в мире услуга индивидуального поиска партнеров. Наши профессиональные свахи представляют собой приятную альтернативу онлайн-знакомствам. Это личное. Это личное. Это удобно. Это реально.

БОЛЬШИЕ ОТНОШЕНИЯ — НЕ

Майерс, штат Нью-Джерси. Что такое служба знакомств? Это еще один сервис онлайн-знакомств? Делаем работу.Вы занимаетесь свиданиями. От выбора матча до бронирования столиков в ресторане — мы — ваш консьерж на свиданиях. Посвящайте время свиданиям, а не поискам и планированию.

Знакомства онлайн с EliteSingles

Два замечательных человека. Это удобно. Это просто обед. Сервис высокого уровня обслуживания. Вы берете это из. Служба знакомств для руководителей в Милуоки США St. Есть надежда двигаться вперед. Компьютер не может этого обнаружить! Адрес электронной почты. Подпишитесь на длительную любовь. Сильверсинглс — ваш следующий круиз по Малхолланду.Имя. Все профили знакомств проходят проверку на подлинность, и мы используем системы проверки профиля, шифрования SSL и обнаружения мошенничества, чтобы гарантировать безопасность ваших данных при присоединении к нашему агентству знакомств. Это определяет услугу во время основных событий cajundome, но сделано для того, чтобы помочь вам указать.

Наша команда сватов, специалистов по свиданиям и координаторов свиданий — лучшая. Ваше согласие не требуется для совершения покупки. It’s Just Lunch — это первая в мире услуга индивидуального поиска партнеров.Наши профессиональные свахи представляют собой приятную альтернативу онлайн-знакомствам. Это личное. Это личное. Это удобно. Это реально.

По мере того, как сватовство возвращается, познакомьтесь с свахой Милуоки.

Перейти к основному содержанию Портленд, штат Мэн. Берни и Лори, пара «Это просто ланч». Портленд, Мэн. Нет профиля онлайн-знакомств, который мог бы увидеть весь мир.

СОЧЕТАНИЕ

Узнайте, почему It’s Just Lunch — лучший в мире сервис знакомств и свах.

Корзина

Геленджик онлайн табло вылета на сегодня: Табло аэропорта Геленджик. Отправление – Яндекс.Расписания

Россия авиабилеты Москва — Геленджик

Авиабилеты Россия Москва — Геленджик от 3 499 ₽

Прямые рейсы Россия Москва — Геленджик

Дешевые авиабилеты Россия Москва — Геленджик

Об авиакомпании Россия

Рейс Россия Москва — Геленджик на карте онлайн

Россия авиабилеты Москва — Геленджик

Авиабилеты Россия Москва — Геленджик от 3 499 ₽

Прямые рейсы Россия Москва — Геленджик

Дешевые авиабилеты Россия Москва — Геленджик

Об авиакомпании Россия

Рейс Россия Москва — Геленджик на карте онлайн

Ижавиа авиабилеты Геленджик — Санкт-Петербург

Авиабилеты Ижавиа Геленджик — Санкт-Петербург от 3 900 ₽

Прямые рейсы Ижавиа Геленджик — Санкт-Петербург

Дешевые авиабилеты Ижавиа Геленджик — Санкт-Петербург

Об авиакомпании Ижавиа

Рейс Ижавиа Геленджик — Санкт-Петербург на карте онлайн

Закрытый после ЧП с Ми-8 аэропорт Геленджика возобновил работу

Расписание рейсов Геленджик

Как и зачем вам табло расписания полетов в аэропорту Геленджика?

Аэропорт Геленджик: описание, характеристики, история, услуги

Основные сведения о воздушной гавани

Аэропорт Геленджик: характеристика

Аэропорт Геленджик: направление

Услуги в аэропорту

Парковка в воздушной гавани «Геленджик»

Горящие туры из Минеральных Вод.Горящие туры с выездом из минеральных вод

Почему снижены цены на горящие туры?

С чего начать поиск дешевых горячих предложений

ЗАРУБЕЖНЫЕ ТУРЫ

ТУРЫ ПО РОССИИ

ОЗДОРОВИТЕЛЬНЫЕ ТУРЫ

КОМПЛЕКСНЫЙ ПОДХОД К ОТДЫХУ

5 ПРИЧИН ВЫБРАТЬ NIKO TOURS

Горящие туры из других городов

Примеры практики сокрытия информации о рисках

2.2.3.1 Предшественник LTCM 1998 в дополнение к предшественнику Enron

2.2.3.2 Краткое описание кризиса

2.2.3.3 Сокрытие рисков до катастрофы

Уничтожение законодательства, которое последовало за Великой депрессией в течение десятилетий

«У нас была финансовая система 21 века с гарантиями 19 века»

Создание жилищного пузыря

Коррупционные оценки американских рейтинговых агентств

Разработка CDO Monsters

Руководители Уолл-стрит отклоняют ранние предупреждения

Никто не понимал всей картины рисков

«Почему нет приговоров к тюремному заключению для руководителей Уолл-стрит?»

Кризис субстандартного ипотечного кредитования: почему скрывались риски

100% бесплатный сайт знакомств в Сан-Хосе, CA

БОЛЬШИЕ ОТНОШЕНИЯ — НЕ

Знакомства онлайн с EliteSingles

По мере того, как сватовство возвращается, познакомьтесь с свахой Милуоки.

СОЧЕТАНИЕ

Добавить комментарий Отменить ответ